同樣都是手機股,為何命運大不同??

手機股一般分為三種股票,一個是系統組裝代工股票,如華寶,華冠,富士康等等,另外一種股票是零組件股票,譬如說聯發科的手機晶片,晶技的石英元件,最後是一種手機測試服務業,如耕興等等.像假如有一個投資人在這幾年去買這三種類型股票,結果會如何??答案就是買系統組奘的股票都大虧,買零組件跟服務的公司都賺錢,為何會有如此的差異性ㄋ??有沒有簡單的概念就可以判斷這趨勢ㄋ??

最簡單的想法其實就是從"產品定價"來看,因為這決定產品的毛利率,這三種股票產品訂價是如何定ㄋ??以系統組裝廠為例,下面就是iphone4S的BOM list,也就是它的產品成本分布,可以看見32G的iphone4s成本為215美金,其中最貴為記憶體Nand flash,為38.4美金,而後是機構件33美金,第三是無線晶片23.54美元,光是這就佔了將近44%的成本,然後對於系統組奘廠商來說它的代工費用是多少ㄋ??...答案僅僅8美金,只佔約3.7%,也就是做黑手代工的公司只耗去品牌公司產品的約3.7%成本.

雖然系統組裝廠所賺的錢不多,但照理來說也可以享有高毛利才對,因為畢竟成本對品牌公司來說不是很高,但實際的情況卻是代工廠商由於大家都極為類似,而且競爭的門檻相當低,隨時可以轉單,所以系統廠容易互相砍價格來搶代工訂單,再加上有時品牌廠商會用兩手策略,同時對兩家公司下單來減少風險,所以可以看出這種種的訂價權力是相當薄弱的,劇烈競爭的結果就是毛利率走長期空頭,愈賺愈少.

在其他方面,關鍵零組件公司如石英元件或是手機晶片,由於本身具有產品競爭力,像台灣的聯發科或是石英元件的晶技,雖然也有日本公司與美國公司的競爭,但毛利率不至於大崩盤.其它手機測試公司,如耕興,因為手機測試成本佔系統廠公司極微低,況且服務品質遠比價格重要,所以耕興可以長期維持較高的毛利率,也就是說關鍵零組件跟測試公司享有較好的"訂價權力",長期才造成毛利率很穩定.

下面圖可以看出耕興1Q毛利率從2001年至今都維持在約 40-45%,石英元件的晶技則是維持在20%附近,至於系統組裝公司華寶1Q毛利率則是從2003年約30%附近跌到至今的10%附近,導致華寶股價雖有反彈但卻呈現長期空頭的表現,所以"訂價權"實在是很重要...