除了投資新創公司的創投在台股掛牌數量愈來愈多之外。最近，也有一家公司主要業務以新創公司為主。這邊就來簡單理解一下新創公司機構整合解決方案服務商，崴寶。崴寶主要客戶為美國的科技新創公司，其對應的產品有交換機、光通訊模組相關機構件....等等。公司昨天才剛上櫃。
崴寶，定位為提供新創高科技公司『機構整合解決方案服務商』，提供創業初期以及快速成長期之客戶，從設計、快速樣品、供應鏈整合、製造及物流倉儲等一站式購足之服務，屬於非量產性工業產品。創業之初客戶以網通產品為主，目前終端客戶產品已經拓展至雲端網路設備、 車用、生醫以及3D 列印相關產業。主要客戶為美國新創高科技公司。
公司創辦人於創業前即發現美國許多新興高科技公司，在新創初期規模較小時，其供應鏈在EMS(電子製造服務，Electronics Manufacturing Services)廠大者恆大的產業生態下，無法取得樣品快速開發及少量多樣量產的供應鏈服務資源，故其自成立崴寶以來，以提供機構件一站式服務作為產品及服務的核心理念，為客戶提供從塑膠射出、金屬沖壓、CNC(電腦數值控制，Computer Numerical Control)加工、壓鑄、增值組裝、供應鏈與專案管理、機械工程及產品開發等服務。
近20年，在中國作為世界工廠及台灣電子五哥不斷攻城掠地下，美國高科技業基本上透過全球之EMS廠進行大規模生產以降低生產成本。惟新創企業在其成長過程中，仍需要規模合適的供應商協助其產品之開發協助及生產。惟此類新創企業多為美國高科技之人才所創立，其客戶關係之建立及維持，均不同於一般企業客戶。另外此類新創企業，因為產品數量相對較小，不符合大型供應商之規模經濟，故此類市場之競爭並非以成本為唯一之考量，整體的配合度及服務態度，才是關鍵。
以下為崴寶的產品和服務:
(1)射出成型
提供廣泛的注塑選項，包括電動馬達和液壓機，尺寸範圍為 50 噸至 450 噸。嵌件成型和包覆成型能力使公司能夠生產各種尺寸的零件。公司的內部模具製造和濕塗、熱熔、移印和絲網印刷的二次操作使公司能夠提供更快的模具認證和生產準備。二次加工包括濕塗、熱熔、移印和網版印刷，全部在內部進行。
(2)精密機械加工
為客戶提供產品開發、原型設計和生產精密加工解決方案，並配備了最新的加工技術，包括 3 軸和 4 軸 Funac 24k RPM 生產加工設備。公司還提供預先建造的 DFM，以最大限度地減少 NPI 運行，並將客戶的 3D CAD 設計轉換為完成其機電組裝的零件。
(3)壓鑄
使用重量從 65 噸到 1,250 噸的重力鑄造機和高壓鑄造機，能夠生產鋁和鋅鑄件，包括沖壓、預處理、噴漆和組裝。先進的自動化生產設備與數控機械相結合，使公司能夠為各種行業應用生產精密鑄件。
(4)鈑金沖壓
為客戶提供滿足小批量和大批量零件要求的沖壓解決方案。公司還提供詳細的 DFM，重點關注成本優化以及最終零件品質和最終表面處理。公司的內部模具製造可以更快地進行模具鑑定和生產準備。
(5)增值裝配
提供供應鏈的技術和高品質專業知識來管理客戶的 BOM（物料清單）。這使公司能夠專注於優化供應鏈。它還使公司能夠完善運往工廠的入庫材料的物流，以進行最終改造、最終組裝和包裝前的最終測試。
(6)二次操作
包含噴漆、移印、絲網印刷
(7)原型設計/研究與開發
包含3D 列印、CNC加工、快速模具、鈑金加工、增值裝配。
(8)直至生命週期結束的產品開發
為設計、DFx、供應鏈和物流提供早期參與工程服務。
(9)計劃管理
團隊經驗豐富且具多語言能力，擔任客戶的聯絡窗口並為客戶爭取利益。
(10)供應鏈管理
提供全球 VMI 支持。致力於BOM組件和供應鏈基礎設施的早期參與開發，以實現最佳的成本和交貨時間。
(11)設計服務與價值工程
提供以產品為中心的技術支持，以節省生產組件的成本為本。
崴寶產品主要應用於:
(a)雲端物聯網相關零組件
公司提供許多雲端儲存、交換機、光通訊及資安客戶機構解決方案。
(b)設備及消費性電子相關零組件
主要為車用（包括自駕車、電動車等）、3D列印及智慧型便當盒，利用公司供應鏈能力，提供組裝及機構解決方案及倉儲服務。
(c)生醫相關零組件
主要應用為檢測設備、復健設備及微創手術設備週邊需求…等。。
產業概況
科技日新月異，不論產品的迭代更新或是新產品或新科技之崛起，機構件作為產品外觀、保護及散熱等功能，使得這個市場永遠存在。美國作為世界第一科技大國，引領新產品及新科技應用，崴寶將主要市場放在美國，得以第一時間了解市場脈絡，新科技及市場發展。
(a)雲端物聯網相關零組件
數位經濟不斷發展，推動著通訊技術的快速發展升級，數位內容不斷地推高流量，也推動大型資料中心、雲端服務不斷升級。
數位經濟已經成為世界的主要經濟活動之一，5G、雲端運算、大數據、物聯網及人工智慧等新一代技術也加速商業化。數位經濟也推動ICT產業與網路技術不斷融合升級。對於算力、速度及流量的需求，推動網通產業及伺服器產業基礎建設需求大增。
國際資料公司（IDC）於西元2024年9月報告預測，到西元2028年全球資料量Global DataSphere將增長至393.8ZB，相比於西元2018年增長9.8倍。從西元2024到西元2028五年間生成的資料量將至少是過去10年生成的資料總量的2.2倍，約為過去5年生成的資料總量的2.9倍。
崴寶部分客戶為AI之CSP客戶之周邊供應商，因AI產業興起，致銷貨金額大幅增加。展望114年，因為生成式AI對通訊產業之影響，生成式AI有望帶動交換器、機上盒、5G基站、Wi-Fi無線路由器、物聯網設備等需求，並改變通訊產業生態系統；其次美國開放超低功率裝置6GHz頻段，有望促進智慧穿戴和物聯網設備發展；展望今年，客戶將持續配合CSP客戶增加AI算力，客戶訂單有望持續，公司預期將可以持續成長。
(b)設備及消費性電子相關零組件
3D列印目前在列印成本、效率、及新材料應用持續發展。因其特性是和少量多樣及初期的效率(可以省去開模的時間)，預期3D列印滲透率會在特定產業逐漸成長，預期114年營收將因為個別客戶業務推動狀況而導致持平或小幅衰退。
車用部分客戶主要在自駕車及電動車領域之應用，因目前美國自駕車及電動車遭遇中國同業競爭，預期114年營收將受到競爭之影響而呈現較不確定之狀況。消費性電子部分，受到美國打擊通膨快速升息的影響，目前總體經濟仍有不確定性，公司將謹慎看待114年消費性電子之訂單狀況。
(c)生醫相關零組件
隨著醫療科技不斷進步，平均壽命不斷上升，加上健康意識不斷增強，加上新科技之應用，如AI和大數據在疾病之早期判別之應用，遠距醫療等等，預期美國醫療保健行業將持續維持7%之複合成長率（資料來源：麥肯錫：2024年及以後美國醫療保健行業的預期）。
產業上、中、下游之關聯性
崴寶所屬行業上游主要是各式零組件廠商交貨給中游的品牌商自製或是由中游的品牌商外包給CM廠組裝後交給下游客戶。或是白牌中游製造商，依照下游客戶需求制定之規格生產後直接交給下游客戶。客戶類型多樣，有提供特定服務的網路服務提供商，如亞馬遜、Netflix、Meta。提供基礎雲計算跟雲儲存的如AWS、Azure及Google等。各國之電信商或是大型政府單位或機關，也是下游客戶之一。
除雲網產業外，設備及消費性電子相關零組件及生醫相關零組件，多由品牌廠外購零組件自製或是委由CM廠生產後對終端客戶銷售。
崴寶，是一家新創公司機構整合解決方案服務商，2024年ROE為31%，毛利率為40%，資產負債率為37%。以2024年為例，營收以雲端物聯網相關零組件佔84.12%，設備及消費性電子相關零組件佔9.35%，生醫相關零組件佔6.53%。其中，雲端物聯網相關零組件毛利率為40.20%，設備及消費性電子相關零組件毛利率為35.11%，生醫相關零組件毛利率為38.50%。公司前4大客戶佔營收分別為28.79%，7.82%，6.84%，7.74%，各別銷售產品為光通訊模組相關機構件，代工製造消費性電子產品，通訊電子產品相關機構件，交換機相關機構件。銷售區域以美洲佔29%，亞洲佔33%，歐洲佔33%，台灣佔5%。崴寶研發費用佔營收比例為1.1%。
競爭
機構件產業，多數供應商均專精單一材料或是製程，例如塑膠射出成型件、金屬沖壓件及金屬鑄造件…等等。但是此類競爭對手多數承接大量、型號單一之訂單，走規模經濟。如谷崧、聯德控股、勤誠及經寶精密…等等。
少量多樣
崴寶主要客群為美國新興高科技公司及高成長性之AI和資料中心企業，以少量多樣、快速反應之生產模式，及約二週之生產排程，同時保留一定產能容量因應客戶急單調整，契合新興產業對供應鏈機動性與反應速度之要求，因此毛利率可維持在37%~40%水準；而傳統EMS廠商係以消費性電子產品之大型品牌客戶(如Nintendo、Notebook)為主，偏大量標準化製造之生產模式，生產排程約需六到八週，無法應對急單或客戶之即時調整，毛利率相對較低。
多年信譽
歷經多年來踏實經營，崴寶在美國東西岸高科技公司，擁有良好業務人脈並累積多年信譽。故公司開發客戶能力優於同業。
一站式服務
公司提供客戶從設計、快速打樣、模具製造、零件加工、組裝、物流到供應鏈完整EMS解決方案，在與客戶進行新產品前期開發評估時，即以針對產品規格及製程設計共同討論的伴隨式開發模式，提供相關建議予客戶，同時協助客戶尋找原料替代方案及製程調整以達節省成本目的，讓客戶調整並設計出最佳產品規格以進行樣品製作，再透過崴寶快速打樣之樣品測試結果，提供客戶最適調整方向，雙方透過不斷調整及測試，直至產品從樣品階段進入導入量產階段。
在這種客製化服務下，可有效縮短客戶新產品開發時程，且在技術開發階段即與客戶共同合作，得以掌握客戶技術開發方向並掌握訂單來源，是公司得以成功發展之關鍵因素，更是競爭對手最難以超越之門檻
發展趨勢
(1)各種應用趨勢不斷擴大且加深
(a)互聯趨勢
近年來，工業用IOT、智慧家庭、自駕車等快速發展，連接量不斷創新高，也造成雲、網設備需求快速增加。
(b)伺服器應用快速發展，對應的雲服務、AI應用服務等蓬勃發展
伺服器行業近十年來發展快速，從僅部署在本地的傳統伺服器一路發展，到現在的傳統伺服器、雲端伺服器、AI伺服器到邊緣伺服器，雲＋邊緣的架構以配合各項應用之發展，帶來全新的增量市場。
(2)高速率、低成本、低功耗
因應數位經濟流量大增，各雲端服務提供商之資料中心均加大資本支出，對網通設備與伺服器產業基建大幅增加，對算力、流量及速度的提升需求也相對增高，但在環保意識抬頭下，同時也希望耗能能夠降低。
(3)人工智慧(Artificial Intelligence)的興起
今年以來AI伺服器的各類應用，帶動資料中心、網路及電信公司等基礎建設之建置，在通訊、傳輸速度的需求大幅提升。
在人工智慧(AI)時代，AI伺服器作為支撐運算應用基礎架構的核心， 隨著全球通訊技術的不斷革新，未來的通訊生態系將迎來前所未有的變革和挑戰。首先進入5G世代後，RAN(無線存取網路，Radio Access Network)架構逐步朝向開放化方向發展，5G Advanced階段進一步將 AI(人工智慧)/ML(機器學習)技術納入網路標準化項目，形成RAN AI 化趨勢。AI導入開放架構網路後，不僅提升網路效能和營運品質，也帶動了設備商和電信商AI轉型，發展新商業模式，提高5G網路變現能力。
此外隨著5G技術才剛逐漸普及，6G發展願景和應用情境就已紛紛出爐，其中通感融合技術將催生未來6G應用新場景，有機會成為新一代行動資訊網路發展趨勢。
另外，寬頻衛星市場從固定家戶往陸海空移動場域擴散，從破壞性低軌商機擴散多軌整併布局，從生態鏈關聯角度，觀測陸海空相關利害關係者對用戶終端決策權的變化，逐漸打破衛星營運商自主打造或委託製造專屬用戶終端的藩籬，預期在多軌或軍用需求驅動下，非衛星商的利害關係者將參與用戶終端設計製造。
成長性
近期因AI應用興起，除AI伺服器本身外，相關周邊產業包括交換器、光通訊模組、電源及散熱…等產業均受惠，從113年度第四季開始，受惠於AI人工智慧浪潮，多家國際雲端服務業者大量增加資本支出，建置AI服務器中心，相關周邊產業因而受惠，崴寶雲端物聯網產業之營收組合，從以往年度6-7成營收佔比上升至8成以上，預期此次AI人工智慧投資熱潮預期將會持續2-3年。
(1)雲端網路產業成長性
(a)全球伺服器市場成長性
根據IDC數據，2024年全球伺服器整機出貨量相較於去年同比上升13.1%，重回正成長。2025年預計在AI伺服器帶動下，出貨量將達1,492.6萬台，YOY+7.6%。其中AI伺服器出貨量Yoy增幅逾20%，規模將可達200萬台以上，據TrendForce統計，AI伺服器2022年-2027年CAGR將達27%。
(b)全球交換機市場成長性
依據Business Research Insights指出，西元2023年全球交換機市場規模為 1,350.3億美元，預計到西元2032年將達1,828.8億美元，預期年複合成長率為3.4%。。
但其中全球生成式AI數據中心乙太網交換機市場規模有望快速增長。
(c)光模組市場成長性
根據Yole Intelligence數據，2022年全球光模組市場規模為110億美元，在大型雲服務商對高速率模組的高需求和國家基礎電信增加光纖網絡容量的需求推動下，預計2028年將達到223億美元，年複合成長率為12%。
(2)設備及消費性電子產業成長性
(a)3D列印產業成長性
根據Wohlers Associates，2022年全球3D列印市場規模達180億美元，預計2030年將達853億美元，2022-2030年CAGR為21.5%。預期主要成長是在航天及航空領域，其特性為少量多樣，3D列印可以帶來輕量化、滿足複雜且更精確的零組件需求、可以採用更多昂貴且難加工之材料。根據Straits Research的分析，全球3D列印在航空航天和國防市場的價值為2021年為13.5億美元，預計2030年將達到86.6 億美元。2022年至2030年期間年複合成長率為26.1%。
(b)電動車產業成長性
美國 2024 年電動車銷量約為162萬台，相較於 2023 年，Y0Y+10%。2025年初，美國新任總統就任，考慮取消電動車補貼政策。根據券商相關報告，2025年美國電動車預估銷量需視政府政策調整而定，約在167萬輛-185萬輛，YOY+3到+15%之間。
(3)生醫產業成長性
科技創新與高齡需求為驅動醫療器材發展的兩大關鍵要素，透過新科技導入，這些新穎醫材不僅增加醫師診療的準確性、便利性與安全性，也大幅提升整體醫療效益。
依據BMI Research的研究報告統計，112年全球醫療器材市場規模為5,148億美元，預估115年可成長至6,142億美元，112~115 年之年複合成長率約6.2%。112年市場規模較111年增幅達6.5%，主要是受到疫後需求恢復、數位化與遠距監測技術的應用、醫療進一步個人化和精準化及全球持續的人口老化等因素所推動。
景氣循環
崴寶主要客戶為美國新創高科技公司，其終端應用主要包括雲端物聯網、生醫產業及設備及消費性電子…等，故與市場整體景氣變化息息相關，當總體經濟衰退導致終端應用市場需求疲弱不振，將進而影響公司產品之銷量。
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