投資中國ETF，要選哪隻??(1)

最近投資中國的ETF工具愈來愈多，可是到底哪一支ETF才是最好的。這麼多的ETF，到底哪個適合長期投資??又或是我們投資了一檔中國ETF，但細細看，卻發現它不代表"真正的"中國股市，這如何說??

首先，先簡單理解，投資ETF，最終就是買一籃子的股票。當買下了中國的ETF，我們就是買下了中國一藍子股票，希望能不用煩惱如何選擇中國股票，還能獲得中國股市的平均報酬。有了這簡單概念，我們就從港股和台股，試圖去選擇可以投資中國的ETF。首先，來列一個港股ETF清單，其中我們只選擇股票類型ETF，而且是以擁有實物資產為主，不聯結任何衍生期貨，或是合成金融商品，列出如下清單，這一列，總共有50隻ETF，是蠻多的。

接下來，我們再做更一層篩選，ETF最終的目的，就是用電腦選股，不要投資經理來幫忙選股，從這來看，我們就可以去除那些以"策略"來執行的ETF，如價值投資中國A股ETF，價值投資中國ETF，這2個ETF需要投資經理去設定一些條件來篩選投資組合，如股息率，股本回報率...等等。還有可刪除的標的，就是那些以"股本大小"來投資的投資策略ETF，如，嘉實中證小盤500指數ETF。最後是以淨利潤和收入指標來定義龍頭股的，恒生Ａ股行業龍頭指數ETF。

再來，以廣度來說，我們目標是獲得整個中國股市市場的報酬，投資中國單一產業或單一板塊風險極高，為了避免選錯產業，我們也把投資中國單一產業的ETF刪除，如，標智中證香港上市內地消費指數基金，力寶專選中港地產ETF，標智中證香港上市內地地產指數基金，添富共享中証主要消費指數ETF，添富共享中証醫藥衛生指數ETF，易亞富時Chimerica ETF。這些主要都是產業投資，包含A股的消費股，地產股，醫藥股，和美國上市中國網路股。順便來繼續刪除只投資創業板的ETF，南方東英中國創業板指數ETF。創業板不是中國整體市場的核心。另外，也刪除，恒生H股指數上市基金，這是追蹤中國國企股的指數。


最後，就市場的廣度來說，投資標的覆蓋數目要愈多愈好，這樣等於買下整個市場，從這個邏輯，就可以刪除50隻，80隻，100隻股票組成的ETF。這50隻組成的中國超大型藍籌股，金融股權重太高，買下這些ETF，相當於買下中國金融股，廣度明顯不足，所以，刪除富時中國A50 ETF，博時富時中國A50指數ETF，恒生富時中國50 指數上市基金，db x-trackers 富時中國50 UCITS ETF (DR)，標智上證50中國指數基金，易方達中證100 A股指數ETF
MSCI中國A 50 指數，嘉實MSCI中國A 50 指數ETF，南方東英中華A80 ETF，華夏中華交易服務中國A80指數ETF。

經過層層篩選之後，就剩15隻，可投資ETF清單就列在下面。

從上面清單可以發現，這些標的主要追蹤的指數是，滬深300指數，MSCI指數。其中MSCI指數又細分成，MSCI中國指數，MSCI中國A股指數，MSCI中國A股國際指數。明明一個中國，為何要分成這樣多的指數??這就要回顧一下歷史。早期中國想發展經濟，但缺少資金，所以藉由香港這國際金融城市來籌資，所以，中國紛紛把優質企業搬到香港上市籌資，這些公司以中國國家企業為主體，叫做"國企股"，"紅籌股"。到最後，優質的中國民間企業，民企股，也紛紛以香港為上市首要市場，以至於目前香港上市的中資股，已經超過港股市值的一半。

另外一群中國企業，以優質中國網路公司為大宗，紛紛往美國股市掛牌，如阿里巴巴，百度，攜程......等等。剩下還有個股票市場，叫"B股"，早期B股也是用來吸引外資，但成果不彰，B股流動性不佳。以目前來看，中國股市內地股市分為A股，B股，分別在上交所，深交所上市(包含創業板跟中小版)。上交所A，B股共有1117隻(B股53隻)，市值共287600億。深交所總A，B共有1768隻(B股50隻)，市值共198645億。


香港交易所(含主板跟創業板)裡，共有中國股票919隻。其中國企股212隻，紅籌股144隻，民企股563隻，市值共164535億港元(同時擁有A股和H股共有78隻)。在美股的部分，主要上市是在三大交易所，紐約交易所，那斯達克，美國交易所。目前數量總共有196隻，它們的總市值落差很大，裡面最多是訊息技術股票，共有65隻，整個美股中概股前15隻股票就佔有市值65867億人民幣。其中著名的有阿里巴巴，百度，中移動，中石油...等等。分佈的產業主要在網路，通信，能源這三類。


總的來說，目前可選擇的指數標準就是，滬深300指數，這是由上交所加上深交所裡市值加權權重最大的300家股票所組成，算是中國A，B股的集合，這些股票在中國內地上市。另一個指數標準，MSCI中國指數，它收集的股票是在香港上市，主要在國企股，紅籌股，民企股，和B股，有144檔。為了要決定哪個指數，可以代表中國的ETF，下面我就稍微簡單列一下它的成份股差異比較，我選兩個ETF商品來比較一下，看看微觀的差異性。


我簡單篩選一下，選那些比較代表性的龍頭，從中就可以發現，港股裡面的陸股龍頭權重股，有將近約26.94%不在滬深300裡，在中國股市裡，約有3.52%不在港股裡，這說明MSCI中國指數比滬深300更能代表中國股市，如同前面描敘的，中國重要龍頭與績優股，都跑去香港股市掛牌，只留下白酒股和部分醫藥股在中國股市。這也可以看出，中國最大電信公司，中國移動，最大網路社交公司，騰訊控股，佔中國權重極高，但卻沒在A股上市。

在確定MSCI中國指數可以代表中國之後，就可刪除滬深300指數和MSCI中國A股，最後，就剩3檔可以投資。我們再簡單看看追蹤MSCI中國指數的ETF的"成交量"，發現Horizons MSCI中國ETF，MSCI中國指數 UCITS ETF (DR)成交量少的可憐，明顯流動性不足，雖然價值跟成交量沒關係，但沒成交量也是大問題。這刪刪減減，最後可投資的中國ETF就只剩...."iShares 安碩MSCI中國指數ETF。這隻ETF目前擁有144 檔股票，其中金融股比例佔41.03%，資訊科技佔12.66%，電訊佔12.01%，能源佔8.46%，工業佔7.84%......。這標的目前主要投資國企股，紅籌股，民企股，B股，投資組合從2001年成立以來有年化12.47%報酬，基準指數指標有年化13.51%報酬，它的費用率0.61%，股息每年配發一次。


至於目前台股相關可投資的中國ETF，持有現貨股票的，最近新增一檔國泰中國A50標的，這樣算來總共有6檔可投資。分別是FB上證，FH滬深，CFA50，恆中國，恆香港，上證50。去除法則還是一樣，FB上證可充分中國上海股市，但不包含深交所股票，50隻股票的ETF，金融股佔比太高，可刪除，可參考之前文章。最終，如果以ETF的精神，盡可能選取可以"代表中國的ETF"來看，最好的投資標的，以台灣來說，就是追蹤滬深300指數的"FH滬深"，它包含上交所跟深交所300檔股票。

總結來說，對投資港股的人來說，要選最能代表中國的ETF，就是港股的2801.HK，iShares 安碩MSCI中國指數ETF。對台股來說，最能代表中國的ETF，就是FH滬深(006207) 。當然，這兩個ETF還有一些小缺陷，還沒辦法真正代表"整個中國"的ETF。像如果你投資iShares 安碩MSCI中國指數ETF，就買不到美國掛牌的百度，阿里巴巴，攜程網，和中國內地掛牌的貴州茅台，雲南白藥等等。那如果你投資台灣的FH滬深(006207)，則買不到港股掛牌的中國移動，騰訊，美股的百度和阿里巴巴。也就是說，這兩個ETF都代表中國股市的"部分"縮影。