2012年3月2日

讓我們來談談....6239 力成今年的價值是多少?....

這兩天天天都是916665 爾必達、6239 力成、5346 力晶、8110 華東的悲慘消息不停的在電視上輪播...
搞得好像是通通要倒了一樣.........新聞主播也是在亂亂報.....
說什麼爾必達倒閉賣子公司股票給力成抵償債務.......亂七八糟的...
難怪台灣市場容易超漲超跌........

首先先來弄清楚幾個事件(數字錯了去找記者與我無關)
1. 力成對於爾必達的應收帳款約40億(3/1更新為20億)
2. 力成對於力晶應收帳款為56億
3. 力成握有爾必達等值晶圓(3/1更新為30億)
4. 力晶出售瑞晶的股權給力成抵銷應收帳款,故力成取得瑞晶9.9%的股權
5. 爾必達是破產保護(不是倒閉喔),破產保護期間不需支付債務...公司正常營運.....
6. 力成最新的淨值為 47
先快速整理一份資產簡表,看看這件事情的影響是多少...




















從表中可以看出,這次事件對公司整體淨資產的影響約在5.6%
而對於盈餘的佔比則是在31.3% (採用3/1 公司記者會的最新數字)
用簡單的觀念來說你有1000萬的資產,但是在一次的事件中損失了50萬..
會不會很痛?? 會啊.....財務的損失總是令人心痛....但這次的損失會不讓你
一敗塗地? ... 哪可能啊....才 5%就掛了....其餘 95% 去哪裡了?...

這也是我們一般在看問題的時候最大的盲點....不停關注損失的部分(5%)...
而忽略手上其餘的資產(95%).........很可笑嗎?..不會啊...因為我們都是這個樣子...

那經過這兩天後有一些片片斷斷的訊息傳出.......整理後發現力成在於危機處理與保全公司資產方面
的確有獨到之處....在第一時間就針對兩個可能的巨大損失作出明快的處置...整理如下:

在可能的範圍內取得對應的資產來因應風險......先不論這些資產是否能產生足夠對應的價值(買賣是另一個變數,無法控制)
但從處置動作就能發現該公司的風險管理對策動作十分快速因應........令人十分欣慰...
該公司能夠在Dram封測產業取得龍頭地位確實有其獨到之處.......

假設在在超豐購併完成後依先前所推估的資料來看.....2012年度的EPS可能會落在 6.88元左右....
考慮認列應收帳款損益後 6.88 - 2.5 = 4.38 (粗估)
若考慮其他研究資料的數字參考....2012年經此一事件後EPS 可能會落在(3.3 ~ 4.4 之間)

對於價值的估算,眾說紛紜.........但是跌破淨值是不可能的
來...再複習一次.......年年賺錢的公司不會跌破淨值,跌破必是難得一件的絕佳買點.....
力成的財務體質頗為優異,要出現低於47的價位應該是很困難......

-用粗略的PE法則是為44元左右
-用權益法 or 成長價值法則是 52元左右...
-價值底線在47 (再複習一次...年年賺錢的公司不會跌破淨值,跌破必是難得一件的絕佳買點)

力成會不會更糟 ? 我不知道......我只知道該公司的財務體質在個人的研究資料內是落在上市公司的前40%..
這次的恐慌性事件算是突發性事件或是長期競爭力衰退事件..... 量尺在個人的心中.......
-如果是前者:那這是個低價買進的好機會
-如果是後者:不計成本都要賣出.....

看看該公司 6239 力成 為股東創造出來的價值曲線高達150%的增幅....


相較於雙D產業中的另一龍頭 - LCD 2409 友達僅40%增幅...

兩相比較.....優劣立現....
股市總是有傾向過渡悲觀與過渡樂觀的情緒當中.......唯有更新的數字能夠告訴你...現在的狀況為何?...
以手上的資料合理判斷情況發展...在適當的時機便宜買進....

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