從全球產業視野來理解台股天花板

要正確理解台灣不是一件容易的事。從台股來看，台灣整個趨勢，正從科技獨霸，走向生技製藥，新創發展。到如今，晶片設計行業產值已經突破兆元，上市上櫃生技製藥市值也超過兆元，關乎台灣未來的創新板，未來市值也將突破兆元，整個台灣正朝向愈來愈難理解的方向。這邊就來從全球產業視野來理解台股天花板。

以下是一個很關鍵的問題。

假如，一個人身高只有175，體重只有60公斤，但是，他想成為一個"全球性"的運動明星，這時候，他應該要從事什麼運動???以下是各種運動給他選:

(1)籃球，(2)跳水，(3)100公尺短跑，(4)乒乓球，(5)跳高，(6)射箭，(7)美式足球，(8)體操，(9)200公尺自由式，

首先，這思考模式很簡單，我們仔細研究在這9個運動項目，然後挑出哪些運動適合身高只有175，體重只有60公斤的運動。譬如，籃球，一看就知道，不管如何努力，身高只有175，很難成為頂尖的籃球員，因為，籃球需要身高，所以，這一定要放棄。其他需要身高的也一律放棄，如100公尺短跑，跳高，200公尺自由式。至於體重只有60公斤，這要放棄那些靠肌肉的運動，如美式足球。

最後，我們得到一個很簡單的結論，一個人身高只有175，體重只有60公斤，但是，他想成為一個"全球性"的運動明星，這時候，他應該要從事下面4項。

(1)跳水，(2)乒乓球，(3)射箭，(4)體操

如果，我們把問題變成，

假如，一個國家只有2300萬人口，但是，這個小國想要發展一個有"全球頂尖競爭力"的產業，這時候，這個小國應該要發展什麼產業???以下是各種產業給它選:

(1)金融，(2)半導體，(3)航太軍工，(4)生技，(5)食品飲料，(6)電動車，(7)AI人工智慧，(8)新創，(9)數位科技，(10)衛星科技，(11)奢侈品，(12)運動

這問題就比較困難了。

最下面表是台股市值300大。其中，譬如，富邦媒(99)，意味著台股電商龍頭，富邦媒市值在台股第99名。鈊象(86)，意味著台股遊戲龍頭，鈊象市值在台股第86名。聯發科(2)，意味著台股晶片設計龍頭，聯發科市值在台股第2名。台積電(1)，意味著台股半導體製造龍頭，台積電市值在台股第1名。致茂(118)，意味著台股電子設備龍頭，致茂市值在台股第118名。藥華藥(97)，意味著台股生物新藥龍頭，藥華藥市值在台股第97名。.................。

在這張台股市值300大表中，"灰色部分"是全球排前面的公司，譬如，台股矽晶圓，公司近入市值前300大的有，環球晶(40)，台勝科(142)。其下面"灰色部分"，就是在全球視野下，市佔率排在前面的重點公司，如Shin-Etsu Chemical(日)，SUMCO(日)，Global Wafers(台)，Siltronic AG(德)，SK Siltron(韓)。

以下是從全球產業視野來理解台股天花板:

資訊科技產業

(1)網路電商:

台股最大的電商龍頭是，富邦媒(99)。從全球排前電商裡，富邦媒(99)並沒有進入榜單。全球排前電商分別是Amazon(美)，Alibaba(中)，Meituan(中)，Pinduoduo(中)，Jingdong Mal(中)，Ebay(美)，Shopify(加拿大)，MercadoLibre(阿根廷)，Sea(新加坡)。

從這名單就可以知道，電商世界的格局是中美兩國在競爭，這是因為電商屬於科技零售，零售業的規模和人口數量相關，人口數量愈多，電商規模就愈大。其他，比較特別是加拿大人口不多，卻有Shopify，這原因是加拿大融入的是美國經濟，所以，Shopify以美國市場為主。其他還有以拉美人口為主的MercadoLibre。另一個是中國人創辦的Sea，主要面對東南亞人口為主。

(2)遊戲:

台股最大的遊戲龍頭是，鈊象(86)。全球排前遊戲分別是Sony(日)，Microsoft(美)，Electronic Arts(美)，Nintendo(日)，Activision Blizzard(美) Take-Two Interactive(美)，Tencent(中)....。從這名單就可以知道，遊戲世界的格局是日美兩國在競爭。

(3)IT服務:

台股最大的IT服務龍頭是，精誠(228)。從全球排前IT服務裡，精誠(228)並沒有進入榜單。全球排前IT服務分別是Accenture(美)，TCS(印度)，Infosys(印度)，IBM Consulting(美)，Capgemini(法)，NTT DATA(日)，Cognizant(美)，HCL(印度)，Wipro(印度)，Fujitsu(日)。從這名單就可以知道，IT服務世界的格局是印度和美國兩國在競爭。

(4)第三方IDC:

台股最大的第三方IDC龍頭是，是方(277)。全球排前第三方IDC分別是Equinix(美)，Digital Realty(美)。數據處理也是跟數量有關，人口多，數據就多，規模就大。第三方IDC以美國為主。

資訊科技的本質其實是建立在Bit位元經濟。Bit位元經濟是建立在以Si基半導體這基礎層上。所以，Bit位元經濟偏向"應用"。講到"應用"兩個字，其實就是比誰的人口多，誰的應用就多，規模就大。所以，資訊科技對小國極為不利，就如同對身高只有175公分的人，籃球運動天生會限制它發展一樣。譬如，同樣是電商，大國一做就是世界排前面，小國也做，但規模太小，既使出海擴張，也不可能超過大國。

所以，對小國來說，資訊科技只能當作利基行業發展，很難成為一個小國的核心產業。

科技品牌產業

(1)VR虛擬實境

台股最大的VR虛擬實境龍頭是，宏達電(180)。全球排前VR虛擬實境公司分別是Meta(美)，Apple(美)，HTC(台)，Sony(日)，Pico(中)。

(2)電競，電腦

台股電競，電腦公司有華碩(28)，微星(66)，宏碁(76)。全球排前公司有DELL(美)，HP(美)，Asus(台)，Levono(中)，MSI(台)，Acer(台)，Razer(新加坡)。

品牌，從本質來看，這是一個要靠數量的行業。品牌就是要把公司形象植入人大腦中，人口數量愈多，植入大腦的總數量規模就愈大。以全球排前10大品牌，裡面並沒有小國的公司。因為，我們講品牌，一般都是指B2C，小國因為C有限，所以，品牌對小國極為不利，就如同對身高只有175公分的人，籃球運動天生會限制它發展一樣。從事實上來看，全球前100大市值公司，小國排前的是半導體研發公司TSMC(台)，半導體設備公司ASML(荷蘭)，糖尿病研發公司Novo Nordisk(丹麥)，癌症研發公司Roche(瑞士)，Novartis(瑞士)。這些都是B2B企業。

所以，對小國來說，品牌只能當作利基行業發展，很難成為一個小國的核心產業。

晶片半導體產業

由於晶片半導體公司數量龐大，前面很多文章已經討論過，下面就只列晶片設計和半導體製造這兩項。

(1)晶片設計

台股最大的晶片設計龍頭是，聯發科(2)。從全球排前晶片設計公司，聯發科(2)排第十。全球排前晶片設計(包含IDM)前25公司分別是Samsung(韓)，Intel(美)，Qualcomm(美)，SK hynix(韓)，Micron(美)，Broadcom(美) AMD(美)，TI(美)，Apple(美)，MediaTek(台)，ST(義，法)，Nvidia(美)，Infineon(德) NXP(荷蘭)，ADI(美)，Renesas(日)，Kioxia(日)，Sony(日)，Onsemi(美)，Microchip(美) Western Digital(美)，Marvell(美)，Skyworks(美)，Realtek(台)，Novatek(台)。

(2)半導體製造

台股最大的半導體製造龍頭是，台積電(1)。從全球排前半導體製造公司，台積電(1)排第一。全球排前半導體製造前10公司分別是TSMC(台)，Samsung(韓)，GlobalFoundries(美)，UMC(台)，SMIC(中) HuaHong(中)，Tower(以色列)，VIS(台)，Intel Foundry Services(美)，PSMC(台)。

半導體屬於基礎行業，小國排前的有半導體製造研發公司TSMC(台)，晶片設計公司MediaTek(台)，半導體設備公司ASML(荷蘭)。這說明半導體非常適合小國發展。從荷蘭的半導體設備公司ASML，也可以理解，高精密的設備行業非常適合小國發展。目前，全球半導體競爭格局基本上是由美國，台灣，南韓，日本來主導。

工業電腦

台股最大的工業電腦龍頭是，研華(35)。從全球排前工業電腦公司，研華(35)排第一。全球排前工業電腦公司分別是Advantech(台)，Siemens(德)，Beckhoff(德)。

從這來看，小國非常適合發展利基型的工業B2B品牌。

科技設備

台股最大的科技設備龍頭是，致茂(118)。因為，科技設備種類非常多，難以分類。致茂(118)競爭對手有Ametek(美)，Keysight(美)，Chroma(台)，Kikusui(日)，Elektro-Automatik(德)。

從這來看，小國非常適合發展科技設備。

EMS

因為這類公司毛利率只有個位數，沒什技術，所以沒什好介紹的，這是未來台灣要淘汰的行業。

網通，電信設備

台股最大的網通，電信設龍頭是，智邦(32)。智邦，是一家白牌交換器公司。全球排前網通，電信設備公司有Cisco(美)，Huawei(中)，Nokia(芬蘭)，Ericsson(瑞典)。

從這來看，小國Nokia(芬蘭)，Ericsson(瑞典)在電信設備有國際競爭力，這也說明，高科技設備行業非常適合小國來發展。

電子元件產業

以下只節錄幾個幾個電子元件元件：

(1)光學

台股最大的光學龍頭是，大立光(25)。從全球排前光學公司裡，大立光排第一。全球排前光學公司分別有Largan Precision(台)，GSEO(台)，Sunny Optical(中)。上面只列消費性應用。至於全球光學格局主要是由台，德，日，中，在競爭。

(2)被動元件

台股最大的被動元件龍頭是，國巨(45)。從全球排前被動元件公司裡，國巨(45)排第三。全球排前被動元件公司分別有Murata(日)、SEMCO(韓)，YAGEO(台)，Taiyo Yuden(日)，TDK(日)。全球被動元件格局主要是由日，台，韓主導。

(3)PCB

台股最大的PCB龍頭是，臻鼎-KY(110)。從全球排前PCB公司裡，臻鼎-KY(110)排第一。全球排前被動元件公司分別有Zhen Ding(台)，Unimicron(台)，Dongshan Precision(中)，Nippon  Mektron(日)，Compeq(台) Tripod(台)，TTM(美)，Shennan(中)，Ibiden(日)，Hannstar Board(台)。全球PCB格局主要是由台灣，中國，來主導。

(4)顯示器

台股最大的顯示器公司主要有元太(44)，群創(68)，友達(74)。全球排前顯示器公司分別有Samsung Display(韓)，LG Display(韓)，BOE(中)，AUO(台)，Innolux(台)。全球顯示器格局主要是由韓，中，日，台，來主導。

(5)石英元件

台股最大的石英元件公司主要有晶技(242)。晶技(242)全球排第一。目前全球排前石英元件公司分別有TXC(台)，Seiko Epson(日)，NDK(日)，Kyocera Crystal Device(日)，Kds(日)。全球石英元件格局主要是由日，台，來主導。

(6)連接器，連接線

台股最大的連接器，連接線公司主要有鴻海。鴻海連接器，連接線全球排第5。目前全球排前連接器，連接線公司分別有TE Connectivity(美)，Molex(美)，Amphenol(美)，Aptiv(美)，Foxconn(台) Yazaki(日)，JAE(日)，Luxshare(中)，JST(日)，Rosenberger(德)。全球連接器，連接線格局主要是由美，日，來主導。

(7)電源供應器

台股最大的電源供應器公司主要有台達電(7)。台達電(7)電源供應器全球排第1。目前全球排前電源供應器公司分別有Delta Electronics(台)，Sungrow(中)，Schneider Electric(法)，SolarEdge(以色列)，Vertiv(美) Enphase(美)，LITE-ON(台)，Eaton(美)，Advanced Energy(美)， Mean Well(台)。全球電源供應器格局主要是由台，美，來主導。

電子零組件通路

台股最大的電子通路公司主要有文曄(62)，大聯大(72)，在全球電子通路全球個別排第3和第4。目前全球排前電子通路公司分別有Arrow(美)，Avnet(美)，WT Microelectronics(台)，WPG Holdings(台)。全球電子零組件通路格局主要是由台，美，來主導。

生技製藥產業

台股最大的生物製藥公司主要為有藥華藥(97)。目前全球排前生技製藥公司分別有Pfizer(美)，Abbvie(美)，Novartis(瑞士)，Johnson&Johnson(美)，Roche(瑞士)，BMS(美)，Merck(美)，Sanofi(法)，AstraZeneca(英，瑞典)，GSK(英)。目前全球生技製藥格局主要是由美國，歐洲主導。

醫材

台股最大的隱形眼鏡公司主要為有晶碩(233)。目前全球排前隱形眼鏡公司分別有J&J(美)、Cooper(美)、Alcon(瑞士)、Bausch Health(加拿大)。

生技服務

(1)生技投資

台股最大的生技投資公司主要為鑽石投資(194)，晟德(227)。目前全球排前生技投資公司分別有Royalty Pharma(美)。

(2)生技通路

台股最大的生技通路公司主要為大樹(192)。目前全球排前藥局公司分別有CVS Health(美)，Walgreens Boots Alliance(美)。

(3)醫療

台股最大的醫療公司主要為大學光(297)。目前全球排前醫療公司分別有HCA (美)，Fresenius Medical Care(德)，AIER Eye Hospital(中)，Bangkok Dusit Medical Services(泰國)，IHH(馬來西亞)。

(4)CDMO

台股最大的CDMO公司主要為保瑞(135)，台康生技(248)。目前全球排前CDMO公司分別有Lonza(瑞士)，WuXi(中)，Catalent(美)，Thermo Fisher(美)，Recipharm(瑞典) Samsung Biologics(韓)，Siegfreid(瑞士)，Delpharm(法)，Fujifilm Diosynth(日)，Boehringer Ingelheim(德)。

從生技製藥業出現小國企業。如Novartis(瑞士)，Roche(瑞士)，這說明生技製藥非常適合小國來發展。

傳統製造產業

以下只節錄幾個幾個傳統製造：

(1)工業，自動化

台股最大的工業，自動化公司主要為亞德客-KY(56)，上銀(123)。目前全球排前工業，自動化公司分別有Siemens(德)，ABB(瑞士，瑞典)，Emerson(美)，Rockwell(美)，Schneider Electric(法) Yokogawa(日)，Mitsubishi(日)，GE(美)，Honeywell(美) ，Danaher(美)。

工業，自動化行業還是以數量為基礎。所以，全球格局還是以德，日，美為主。

(2)塑化，化學，塑膠

台股最大的塑化，化學，塑膠公司主要為台塑集團。目前全球排前塑化，化學，塑膠公司分別有BASF(德)，Dow(美)，Sinopeci(中)，SABIC(沙烏地阿拉伯)，Formosa Plastics(台)，Exxon Mobil(美)，LyondellBasell(荷蘭)，Ineos(英)，Mitsubishi(日)，DuPont(美)。

(3)電動車，汽車

台股最大的電動車，汽車公司主要為正新(70)，鴻華先進-創(128)。目前全球排前汽車公司分別有Volkswagen(德)，Toyota(日)，Stellantis(義大利，美，法國)，Ford(美)，Mercedes-Benz(德) General Motor(美)，BMW(德)，Honda(日)，Hyundai(韓)。

目前全球排前電動車公司分別有Tesla(美)，BYD(中)，Volkswagen(德)。

目前全球排前汽車零組件公司分別有Bosch(德)，Denso(日)，ZF(德)，Magna(加拿大)，CATL(中)，Hyundai Mobis(韓) Aisin Seiki(日)，Faurecia(法)，Continental(德)，Lear(美)。

目前全球排前汽車輪胎公司分別有Michelin(法)，Bridgestone(日)，Goodyear(美)，Continental(德)，Sumitomo(日) Pirelli(義大利)，Hankook Tire(韓)，Yokohama(日)，Zhongce(中)，Cheng Shin(台)。

目前全球排前電動車電池公司分別有CATL(中)，BYD(中)，LG Energy(韓)，Panasonic(日)，SK on(韓)，Samsung SDI(韓)，CALB(中)。

汽車業的本質還是數量，大國人口多，所以佔優勢。目前全球汽車業格局還是以美國，德國，日本為主。在零組件方面，目前格局以德國，日本為主。在新興電動車方面，目前是以美，中，德為主。在輪胎方面，還是以日本為主。在電動車電池方面，目前是以中國，南韓，日本為主。

(4)航太軍工

台股最大的航太軍工公司主要為漢翔(171)。目前全球排前商用飛機分別有Boeing(美)，Airbus(歐洲)。目前全球排前軍工公司分別有Lockheed Martin(美)，Raytheon(美)，Northrop Grumman(美)，Boeing(美) General Dynamics(美)，BAE Systems(英)，Norinco(中)，AVIC(中)，CASC(中)，Rostec(俄羅斯)。

目前，美國在航太軍工還是一家獨大。至於中國，數量很多，但質量還天差地遠。至於，商用飛機格局主要還是美國和整個歐洲在競爭。

軍工行業是大國要控制全球的必要工具，小國很難競爭，小國只能往利基型方向前進。至於商用飛機，和內需市場有關，大國人口多，坐飛機人多，商用飛機需求自然多，所以，商用飛機也沒有小國的份。目前商用飛機格局主要還是美國和整個歐洲在競爭。

(5)電動自行車，自行車品牌

台股最大的電動自行車，自行車品牌公司主要為巨大(131)，美利達(164)。巨大目前是自行車龍頭。全球排前電動自行車，自行車品牌分別有Giant(台)，Merida(台)，Trek(美)，Specialized(美)，Accell Group(荷蘭)，Pon Holdings(荷蘭)。

(6)食品飲料

台股最大的食品飲料公司主要為統一(16)。目前全球排前食品飲料公司分別有Pepsi(美)，Nestlé(瑞士)，JBS(美)，AB InBev(比利時，美)，Tyson Foods(美)，Mars(美)，ADM(美)，Coca Cola(美)，Cargill(美)，Danone(法)。

食品飲料也是以數量為基礎的行業，越多嘴巴，規模就愈大。目前食品飲料以美國為主。

(7)窗簾

台股最大的窗簾公司主要為億豐(108)。億豐是全球前三大的窗簾公司。目前全球排前窗簾公司分別有NIEN MADE ENTERPRISE(台)，Hunter Douglas(荷蘭)。

(8)豪華遊艇

台股最大的豪華遊艇公司主要為東哥遊艇(241)。東哥遊艇(241)全球排第三。目前全球排前豪華遊艇公司分別有Marine Products(美)、MCBC(美)、Ocean Alexander(台)，Malibu Boats(美).、MarineMax(美)。

以造船行業來說，這產業還是以數量為基礎。目前全球格局造船業以韓國和中國為主。豪華遊艇算是造船業的利基型行業。

整個傳統製造產業，從造船，食品飲料，航太軍工，電動車，汽車，工業，自動化都是以數量在競爭。所以，小國只能聚焦在利基型，規模很難跟大國在競爭。

服務產業

以下只節錄租賃服務：

台股最大的租賃服務公司主要為中租-KY(36)，裕融(109)，和潤(134)。目前全球排前租賃服務公司分別有United Rentals(美)，Ashtead(英)，Aktio(日)，Loxam(法)，Aggreko(英)， Herc Rentals(美)，Willscot Mobile Mini ，Kanamoto(日)，Modulaire(英)，Boels Rental(荷蘭)。

服務業的本質還是數量。以世界服務業十大公司來看，裡面沒有小國企業。因為，服務，就是服務人，愈多人可以服務，服務業規模就愈大。所以，受限於人口數量，小國服務業規模很難變大，這是小國天生缺陷。所以，小國只能發展利基型服務業。

新創產業

台股目前最大的創新板公司為鴻華先進-創(128)。從全球視野來看，譬如，小國以色列的新創Mobileye，主要業務為開發自動駕駛技術和高級輔助駕駛系統(ADAS)，市值也很高。

小國有很多新創公司市值都非常高，這意味著新創產業很適合小國發展。新創和人口數量沒關係，人口多不意味著很會創新，這也是小國的機會。不管在任何產業，新創都是沒有極限，不受人口數量限制。

總結一下:

資訊科技，品牌，工業，服務業和人口數量有關，小國人口少，規模就小，天生就有劣勢，所以，小國在這些行業很難做大。小國在這些行業有存在很低的天花板，發展很容易一下就碰到天花板。小國在面對這些行業，只能追求利基型發展，也就是在狹小細分的領域做到世界第一。而這些行業也很難成為小國核心產業。

至於，在半導體，生物科技，新創產業，這些產業和人口數量無關，也是小國有機會獨霸世界的機會。這些行業天花板非常高，也是很多小國重要核心產業。

另外，對服務業來說，因為小國服務業規模小，所以，發展天生一定會受限制。但偏偏服務業產值佔GDP總量非常高，是經濟發展重要項目。小國除了要發展利基型服務產業外，最重要的是要發展新創應用在服務產業。因為，只有新創才能突破服務業人口數量太少這天生缺陷。