來更新一下窗簾公司， 億豐(8464.TW)

來更新一下窗簾公司， 億豐。

億豐，是全球窗簾業界的主要領導廠商。公司窗簾產品適用於各種不同造型門窗，並能搭配各種不同的裝潢格局。主要有木頭及塑膠百葉門(shutters)，塑膠、鋁片、仿木、立式及木頭等不同材質樣式百葉窗，以及蜂巢簾、羅馬簾、捲簾等。其中億豐固定尺寸的百葉簾 (Blinds) 年銷量長年居世界第一位，客製化木質框型百葉窗 (Shutters) 也是世界第一。

NORMAN為億豐創立的自有品牌，專注於各式客製化窗簾商品的生產製造及行銷推廣，並於全球多處設立區域服務中心提供客戶完整全面的在地化服務，為全球百葉簾業界最具知名度的品牌之一。此外，億豐並於荷蘭創立VENETA®自有品牌，專門針對歐陸地區經營客製化窗簾商品的電子商務。

億豐全球營運總部位於台灣台中市。主要生產基地位於中國大陸、柬埔寨及墨西哥，海外行銷與客服中心遍佈於歐洲、北美及日本等地。

窗簾產品型式

窗簾產品依型式，可區分為百葉窗(Shutters)、百葉簾(Blinds)和軟質窗簾 (如: 蜂巢簾- Cellular Shades)等。更可依市場通路的需求，區分為透過大型連鎖店販賣的平價「固定尺寸窗簾」，與透過小型專業窗飾零售店所銷售的高價「客製化尺寸窗簾」。

(1)百葉窗(Shutters):

有木頭百葉窗，MDF百葉窗兩種。其功能有:1.具有隱密性及可遮擋有害紫外線。2.可因應使用者喜好，調整所需光線、角度，窗外可視面積大，且具有節能效果。3.高質感，可與裝潢完美結合。

(2)軟質窗簾(Shades):

有蜂巢簾，羅馬簾，捲簾3種。其功能有:1.具有隱密性及可遮擋有害紫外線。 2.蜂巢簾具有節能效果。

(3)百葉簾(Blinds):

有塑膠百葉簾，鋁片百葉簾，仿木百葉簾，立式百葉簾，木頭百葉簾5種。其功能有:1.具有隱密性及可遮擋有害紫外線。2.可因應使用者喜好，調整所需光線、角度。

客製化窗簾，固定尺寸窗簾

在 M 型化的世界潮流中，固定尺寸產品與客製化產品為二種不同的消費模式，固定尺寸產品將是數量及成本導向，而客製化產品則是強調多樣性、 高質感及完整的服務網路。

固定尺寸窗簾的零售價格帶，落在 US$10-100/窗(NT$300-NT$3,000)。因在量販店通路端購買的消費者，可輕易在貨架上取得不同產品之價格資訊，此通路的消費者對於價格敏感性較高。面對中國大陸的缺工挑戰與工資持續上漲壓力等不利總體經濟環境因素，無法反映於窗飾價格的調整。因此，億豐於 2014 年下半年，已於柬埔寨設立新廠。柬埔寨充足的勞動力與成本優 勢，正緩解億豐在中國面臨之產能瓶頸和上漲的成本壓力。 

客製化窗簾的價格帶落於 US$200-1,000/窗(NT$6,000-NT$30,000)，單價遠高於固定尺寸窗飾。價格帶的大幅差距，主因客製化市場需服務僅僅訂作 「1窗」窗飾的終端消費者，為求搭配室內設計裝潢、家俱擺設風格在顏色、 尺寸、材質、配件等「少量多樣」的量身訂做窗飾需求。億豐新設的墨西哥客製窗簾產能，不僅將為北美家庭，打造更多高品質的窗簾，也讓更多訂製 窗簾用戶，享受 2 周收貨的便利，進一步提升競爭力。

客製化百葉簾、軟質窗簾市場的市場規模，為固定尺寸 4 倍以上。依億豐近年於該新拓市場的快速成長經驗，可預見中長期的營收成長潛力應遠大於固定尺寸產品。為拓展與深化對此一市場客戶的服務，億豐已透過綿密的通路佈局(11 個 RBC, Regional Business Center)，與北美超過 4,500 小型窗飾專門店/設計師直接接觸，以及時的掌握市場脈動、持續的維護與小型通路客戶 關係及進行有效的產品訓練/新商品導入。

窗簾市場通路

窗簾市場的通路有以下四種，一是透過大型連鎖店販賣予消費者，主要是固定尺寸產品，輔以少部分客製化產品。二是販賣成品或半成品給加工廠，加工廠加工後再賣予零售店，由零售店賣給消費者，此部分亦是固定尺寸產品居多。三是直接販賣給經銷商或零售店，經銷商或零售店再賣給消費者，此部分主要是客製化產品。四是直接賣給消費者(主要是透過網站及行銷人員)，此部分亦是客製化產品。 

億豐在美國之子公司多年來在客製化百葉窗(Shutters)銷售的努力，成功地開發數千家小型零售店的通路及創建自有品牌(Norman® )，並建立美國十一大地區業務中心(Regional Business Center)來直接服務數千家小型零售店。未來各項客製化窗簾產品將可整合入現有通路進行銷售，以提高市場佔有率及獲利率。 

另，億豐已成功建立北美的大型連鎖店通路超過 20 年，並在固定尺寸百葉簾(Blinds)及軟質窗簾(Shades)的銷售上取得領先的地位。此外，億豐是亞洲唯一具備研發專業窗簾裁切機能力的廠商，透過提供具有專利保護的裁切機台給大型連鎖店，可使固定尺寸窗簾符合部份客製化尺寸的需求(Cut-to-Size)， 為大型連鎖店創造更多的利潤，也更緊密地連結大型連鎖店與億豐的關係， 同時架構了高進入障礙。

在荷比盧地區及日本市場，透過億豐設立之子公司，以網站或實體服務據點直接銷售並服務消費者，搭建最後一哩的通路，為億豐創造更高的利潤。

北美以外的地區，除持續透過現有加工廠、經銷商或零售店的通路推出客製化百葉窗及客製化軟質窗簾外，亦將同時開發新的市場與通路。

窗飾產業

隨著人們生活所得提高及對住房品質要求日益提升與重視，原附屬於裝 潢業的窗簾製作與孜裝，在技術提升及產品多樣化發展下，由原本僅具遮 陽、保護居家隱私的基本功能需求進而發展成室內設計重要之一環。窗簾產 業發展至今，已擺脫不貣眼之傳統產業觀感，而朝品味、時尚及提升家居生 活樂趣為訴求。 

窗簾為一種多樣化的產品，就材質可分硬質及軟質，硬質產品如鋁製、鐵製、木材及塑膠等百葉窗(blinds)，或以木材為主要製作材料之百葉門 (shutters)，而軟質產品(shades)則包括紡織品布簾、塑膠遮陽捲簾、百摺 簾、羅馬簾及蜂巢簾等。其中，除百葉門產品頇配合家居裝潢量身訂做，其需求多以客製化(custom made)為主外，百葉窗(blinds)及軟質窗簾(shades)則可依消費者消費能力、喜好或需求，提供固定尺寸或客製化產品。 

固定尺寸產品由於單價較低，消費者有能力購買，因此市場需求量雖大 但市場規模較客製化產品小。惟進入門檻低，產業競爭激烈。目前固定尺寸 產品成長較緩慢，原則上係隨 GDP 之成長而成長，然客製化產品因具備個人品味、創意及設計等特質，相較於固定尺寸產品，其市場規模較大，其成長性亦較明顯。

且隨著網購市場的發展，家具銷售通路亦由店面市場，而逐漸被虛擬的網路平台瓜分，此變化連帶影響家飾產業，而屬家飾重要品項之一的窗簾，亦不能避免的朝多元化市場發展。

以市場而言，全球窗簾市場為美金120億，其中，美國為目前世界最大之窗簾及百葉簾產品消費市場，亦為億豐主要銷售地區，目前，美國固定尺寸窗簾市場為20億美金，客製化窗簾市場超過45億美金。自 2008 年金融海嘯後，美國窗簾以及百葉簾製造商如同多數家具製造廠商，皆面臨經濟不景氣導致需求大幅減少之困境，但根據世界銀行、 美國房地產、就業市場統計，近年房市回穩，使得一般民眾消費能力增加， 也更有意願將資金投資於住家裝潢。

窗飾產品與房地產的景氣及交易緊密相連。億豐 70-80%營收來自北美市場。回顧美國 2022 年的新屋開工，近 155 萬戶(年減 4 萬戶)。北美新屋成交數在2022年走弱到5百萬戶。新屋成天交期從2021個5-6個月，拉長到2022年8-9個月。整體房市逐步降溫，客製化窗簾成長趨緩。

依世界銀行(World Bank)在 2023 上半年對全球的經濟預測，美國在2023E 為+0.5 YoY 的實質 GDP 增長。雖然，當前總經預測仍穩，億豐密切觀察房市降溫，客製化窗簾成長趨緩趨勢。

億豐，是一家窗簾公司，近5年ROE為31%，33%，34%，35%，30%。毛利率為55%，54%，56%，51%，45%。資產負債率為29%，39%，44%，37%，32%。銷售以窗簾佔96%，其他(除濕機，清淨機)佔4%。銷售區域以美洲佔76%，歐洲佔19%，其它佔5%。以2022年來看，客製化窗簾佔營收65%，固定尺寸窗簾佔營收31%，其它佔4%。

億豐透過小型專業窗飾零售店所銷售的高價客製化尺寸窗簾，提供更豐富的產品選擇、生產工藝持續精進，得較高的年複合成長(11~12% CAGR，2018-2022)，動能遠勝大型連鎖店販賣的平價固定尺寸窗簾，近年在固定尺寸的營收年複合成長率(3~4% CAGR，2018-2022)。

展望 2023 年，億豐擴大墨西哥的客製化窗簾產能，將可供北美更多消費者訂製優質窗簾，並大幅縮短交期至2周。善用短鏈，億豐將降低高昂運費的衝擊， 墊高進入障礙，並分散產能風險。公司以不同商業模式，持續發展非美國的客製化市場（歐洲、日本、澳洲），也是重點方略。為鞏固固定尺寸的窗簾市場，億豐不僅將善用柬埔寨新添組裝線，提升市場占有率，億豐也密切觀察緬甸情勢，以調整固定尺寸窗簾緬甸廠的發展步調。

競爭

以大型連鎖店為主的固定尺寸百葉簾及軟質窗簾，主要銷售通路為具強大議價能力之大型連鎖店，由於生產成本不斷上漲，在售價難以調整的情況下，亞洲廠商(主要在中國)競爭廠商並不具備進入客製化窗簾市場的能力，生存空間大幅縮減。

另，在客製化產品愈來愈受到消費者的喜愛下，其市場成長性將大幅提高。 但客製化的產品，需要有品牌、好的產品設計(Trouble-free & Total Solution Product)及完整的服務網路(行銷、測量、安裝、售後服務等等)，在北美地區， 除億豐外，只有 2 家公司可以主導此市場。

公司針對大型連鎖店客戶需求，開發與無償提供具多種專利保護，容易操作保養的百葉簾與蜂巢簾裁切機台數千台，大型連鎖店店員在店裡可為顧客即時修改窗簾寬度尺寸，這種局部客製化修改，可以提升產品價值也幫助擴大其銷售額，並輔以美國自有工廠加工的進階客製化產品，成功與亞洲競爭廠商做出市場區隔。

市場佔有率

億豐管理階層經營窗簾產業業已近50年，客製化百葉窗(Shutters)及大型連鎖店通路銷售的固定尺寸百葉簾及軟質窗簾，其市場佔有率皆處於領先的地位。客製化軟質窗簾及客製化百葉簾在美國之整體市場多達45億美元以上，而該產業美國市佔率排名第一之主要競爭對手，為荷蘭商 Hunter Douglas，其北美年營業額亦約有17億美元之譜(歷史資料:2020年)，故億豐客製化軟質窗簾及客製化百葉簾之市場佔有率未來仍有成長之空間。

北美之外，由於客製化百葉窗(Shutters)擁有自有品牌(Norman®)及通路，億豐之銷售量亦名列前茅。

景氣循環

億豐之主要產品為各式百葉窗、百葉簾及軟質窗簾等，由於窗飾產品屬家飾產品之一，故房市景氣循環連帶影響其產品之需求。而億豐之主要銷售市場為北美地區，致其經濟及房市景氣變動對億豐業績牽動性較大。 經過多年的努力，億豐已成功創建自有品牌(Norman® )並建立地區業務中心 (RBC, Regional Business Center)，目前合併公司客製化產品銷售比重已超過一半，由於客製化產品單價較高，其需求較不易受一般景氣波動影響，故可降低景氣循環對公司的影響。