全球車用PCB龍頭 -- 敬鵬(2355.TW)

隨著消費電子競爭愈來愈烈，利潤愈來愈薄，很多企業都積極往工業，醫療，汽車這些門檻比較高的領域來佈局，敬鵬這家PCB公司就是這樣，目前已經是全球車用PCB龍頭。

PCB就是印刷電路板，如果用城市比喻，PCB就是城市的基座加馬路。譬如，我們要發展一個城市，一定要先鋪馬路，馬路鋪好，車子才能進入，而後再建立房子，整個城市才會慢建立。而PCB也是如此。譬如 Iphone，你把它拆起來，裡面就有一個PCB板，這PCB板上面佈滿了密密麻麻的元件，而PCB的作用就是連結電子元件的信號通路，簡單的說就是，馬路。

印刷電路板產業，它的中游為紙質基板，環氣樹脂基板等銅箔基板廠廠商，以及乾膜，油墨，蝕刻液等材料廠商。上游則是銅箔，玻璃纖維布，環氧樹脂等材料廠商。PCB 產業的下游則是家電，消費電子產品，電腦產品，通訊產品，車船航空器電子組件等行業。以應用來說，通訊產品位居第一大的應用比重，比重為32.3%，第二大為電腦相關比重21.8%。第三大為半導體相關，占比為14.0%；第四大為消費性電子，占比為13.3%；第五大為汽車電子，占比為12.7%。

PCB也算是被動元件的範疇，算是比較簡單的，當然，如果跨入車用，因為車用非常注重安全，進入門檻又比一般消費PCB還高。但PCB算是汙染比較重的行業，要洗出電路板，要用到蝕刻液，而這蝕刻液，對環境傷害非常大，所以，很多台商都把這些公司往中國或東南亞建廠。

敬鵬，這家公司主要是生產車用PCB板，產品有HDI板，多層板。單/雙面板。銀(銅)膠貫孔板，厚銅，金屬基板，撓折板，銅錠散熱板。銷售區域以歐洲佔36%，亞洲佔30%，美洲佔25%。最近5年ROE為 15%，13%，12%，13%，13%。負債比例為 36%，35%，38%，37%，37%。毛利率為18%，15%，14%，15%，17%。敬鵬目前已經是全球車用PCB龍頭，2016年市占率為13%。它的主要對手以美日為主，公司有TTM Technologies(美)，CMK Corporation(日)，Meiko Electronics(日).....。

敬鵬這家公司是一個從消費電子轉型到汽車的案例，它在2004年，產品分布主要是以消費，網通，電腦為主，佔比為71%，汽車只佔8%。到2016年後，經過12年轉型，汽車已經佔比為75%，目前已經是全球車用PCB龍頭。隨著未來車用電子比例增加，電動車和自動輔助駕駛也蓬勃發展，對敬鵬來說非常有利，是走在大趨勢的方向。