股市大崩盤的應對經驗談 -- 2008金融海嘯實務

前幾天看到一篇Fortune文章很有趣,它的標題是"神经病才能当好CEO？",裡面的內容,大概就是探討為何那些異於常人CEO可以在極大的壓力下保持冷靜的頭腦,作者把這類人歸於"精神病患",通常精神病患才會在情緒控管方面展現超強的控制力,這種能力也出現在西藏僧侣身上.看到這,我就想到我之前寫的文章,投資"冷頭腦",小弟之前也花過一些時間學心理學跟精神學,試圖提高自己在股票市場應付"恐懼"跟"貪婪"的免疫能力.記得在2008金融海嘯,我就坐在沙發上,準備想出一些策略來應對這史無前例的大崩盤,偏偏恐懼在這時刻散滿空氣,很容易讓一個人思考阻塞,下面是一些思考的一些碎片..

1.要假設最糟的狀況會發生,但不要假設這是"世界末日"..

記憶中,在2008年股市大崩盤的時候,很多經濟學家跟投資人都會做一件事,去尋找以前曾經經歷過的崩盤事件來比對,很多人都會找到1930年代美國大蕭條的情形或是日本房地產與經濟大泡沫的慘況,媒體這樣不比對還好,一比對就讓一般投資人本來要投資時,瞬間就因為恐懼而收手,原因是歷史實在太恐怖了,誰願意套牢這樣多年ㄋ,當然我們都知道事後這些都是"無意義的幻想",股市還走了一波榮景,如果每次股市崩盤你都想到世界末日而不敢投資,這付出的代價實在太高了...

2.一輩子都不要投資"金融股"...

我知道有些投資人會說"金融股最後的命運就是破產",在2008年的歷史,又再應證這邏輯,美國倒了幾家大型金融股,而且有些還是擁有百年歷史,結果在一個事件中,全部吃"歸零膏",金融股本身由於槓桿很大,只要稍微內部控制失當,或是承做高槓桿的業務,很容易就翻船,在平常你很難看出風險,只有在極端的時候,這些風險才會出現,連最菁英的精融人士都無法判斷這風險,更何況是普通人,在2008年,台灣的金融股跟香港的金融行業有些都買下了這些有毒資產,雖然只佔了一小部分,但也間接證明金融專業人士判斷風險的能力有一個問號,為了避免在年老時,還要承受一貧如洗的機率,一輩子都不要投資金融股...

3.要把握"最大報酬反轉"的時刻,錯過了,再等10年以上...

以前讀過投資大師Kenneth Fisher的專欄,裡面提到過要利用股市"大報酬反轉"來做投資,所謂大報酬反轉,就是當所有人都離開股票市場時,股市就開始會噴出上漲,如果一個投資人沒有利用這個千載難逢的機會來賺錢,未來要獲得好投資機會的時機就會消失,像2008年金融海嘯就是一個好例子,大部分的投資人都在台股將近4000點時舉白旗投降,認賠收場,股市偏偏就開始從這反轉,從3955點一路狂飆到9221點,上漲的漲幅是歷史上的數一數二,錯過了這黃金的投資時刻,要再等10年以上....

4.不要相信"宏觀的預測"...

在2008年金融海嘯時,幾乎所有的經濟學家跟投資客都對未來股市的報酬抱以悲觀的想法,基於常理,這幾年股市透支了未來的報酬,蝦咪"股票已死"的言論都出現了,相信這些言論的人又錯過了史上最大的股市漲幅之一,因為這些預測言論低估了政府干預市場的決心與強度,雖然這是史上最大的金融海嘯之一,但救市的規模也是史上最大的,股市也出現難得的榮景,宏觀預測的代價實在昂貴...

5.跌深未必是"反彈",可能是"回升"... 

價值投資的基本觀念其實就是低於股票價值時去購買,不預測股票何時會回歸價值,也就是它判斷的是股票的"價值"不是"時機",依照2008年金融海嘯的時機判斷,經濟經過一個大崩盤後,股市勢必將會沉寂相當久一段時間來去槓桿,如果投資人這樣判斷,馬上就出錯了,以台灣股市來說,股市崩盤以後,竟然是以"大幅度的回升來"反應,像台股從3955開始走大多頭,到4500點時,馬上就有分析師提出警告說:股市反彈已到盡頭,小心經濟局勢依舊不明,不宜摸低,股市每次增加500點,如到5000點,5500點,6000點.一路上都有人告訴你反彈即將結束了,最後股市卻到了9221點,快要接近一萬點,所以,預測股市何時會上漲,上漲的幅度有多少明顯是一種錯誤...