保健品原料公司，綠茵(6846.TW)

最近幾年，食品股增加了不少新公司掛牌，尤其以"保健品"相關公司最多。加上興櫃裡面的食品股，也是以保健品公司最多。由此可見，食品股的趨勢是在"保健品"這次產業。這邊就來簡單理解一下保健品原料公司，綠茵。

綠茵，主要從事自製保健食品原料、代理國際品牌原料及保健食品配方設計、混料及委外製成各式劑型，其中首重自製保健食品原料，產品包含牛樟芝菌絲體、苦瓜胜肽(含專利定序 19肽)、101 綜合蔬果發酵液、柑橘萃取 HPMF、神仙菜萃取及昭和草萃取等，分別著重護肝、調節免疫系統、血糖調節、改善消化道功能、血脂調控、不易形成體脂肪以及美肌之成效。

綠茵自研原料國際佈局以美國新膳食原料(NDI)為首要目標，達成後相關資料可同步於全球行銷，並作為輔助各國新原料進口或新食品申請之有力依據。此外，依照綠茵中長期國際推廣計畫，將進行功能性宣稱認證申請，以日本機能性表示食品(FFC)、韓國健康機能性食品(HFF)為主，其申請過程將進行臨床試驗，可作為產品科研佈局使用。

以綠茵產品牛樟芝菌絲體為例，以綠色培養不須砍伐牛樟木之永續培養技術，可於 3 個月培養出近似 3 年生野生牛樟芝芝成分，並積極進行差異化發展，目前已突破牛樟芝產業 10 幾年來之障礙，綠茵牛樟芝已取得美國食品藥品監督管理局(FDA)新膳食補充成分(NDI)安全性無意見之認證，並核准於美國市場上市，這也是國際間首例牛樟芝產品獲美國 FDA 認證，可望帶動國內牛樟芝產業與搶進全球保健食品市場；另一產品苦瓜胜肽因獨特效性成分與機制，成功帶動國內降糖保健風潮，於國內創造市場佳績。

在相關產品方面，目前 Antromax 牛樟芝與 Insumate 苦瓜胜肽已取得美國 NDI，Antromax 亦剛取得韓國及泰國首支牛樟芝新食品核可，將持續挹注資源以利各國認證及推廣需求。目前Antromax 牛樟芝有望於 114 年取得日本 FFC 功能宣稱，將可開始當地指標客戶之推廣。苦瓜胜肽Insumate、柑橘萃取Citrusvel與昭和草萃取Rabenwhite將與韓國廠商進行HFF 申請之策略合作，於 114 年啟動中長期發展計畫。針對南瓜胜肽 IRK19 與 Rabenwhite 昭和草萃取，亦將啟動美國 NDI 之申請籌備。

綠茵積極調整產品策略，以自研產品為主的特色配方，為客戶創造差異化產品。自研自製產品比重提高、海外市場成長，是綠茵營運規模持續擴大的主要動能。另外，公司針對具台灣特色之原料進行研究，將陸續擴大保健原料功能類別，提供市場與客戶多元選擇。

以下為綠茵的產品和服務:

(1)自製保健食品原料

(a)牛樟芝固態培養菌絲體

總三萜含量優於其他市售同類型牛樟芝菌絲體產品，並為全球首家取得美國 NDI 新膳食原料、韓國及泰國新食品原料之牛樟芝產品。 

(b)苦瓜胜肽(含專利定序 19 肽)

獨家專利 19 胜肽，經科學實證罕見具植物胰島素功效之保健原料，並經美國 FDA 審查其安全性，核發 NDI 新膳食原料許可。 

(c)101 綜合蔬果發酵液

市售少見低糖、低 GI (Glycemic Index，升糖指數)值、高纖、高抗氧化力之蔬果發酵產品。 

(d)柑橘萃取

柑橘類萃取稀少類黃酮成分 HPMF，經專利製程開發，約 15,000 顆柑橘才含有 1kg 柑橘萃取，為可調節血脂、不易形成體脂肪與瘦身之保健原料。 

(e)神仙菜萃取

與國家級研究院共同開發之護肝功效保健原料，具有全方面護肝保健功效。 

(f)昭和草萃取

與國家級研究院共同開發之美肌功效保健原料，經臨床實驗證實，具有抗老化、美肌之功效。

(2)國際保健食品原料進口及銷售

公司進口國際保健食品原料之數量為業界前茅，品項皆為國際間同質性原料的知名品牌，於生產工藝、專利智財、臨床數據、食品安全等層面都具備高規格認證。目前進口國際常用的保健食品專利原料，擁有超過百項原料，例如：知名廠商 Naturex 之蔓越莓萃取及洛神花萼萃取、法國香氛百年企業 Robette 集團之美容養生香瓜系列等眾多品牌原料代理與進口，充分掌握國際保健市場趨勢。

(3)保健食品配方

公司以大數據市調分析、各國食品法規、專業學理與模組化數千種配方開發經驗，提供客戶多元差異化配方設計、新穎劑型、客製化產品服務，由膠囊、錠劑、粉包到各式飲品調配，精準化市場開發與行銷套件滿足全方位客戶需求。更提供客戶專業行銷與輔銷服務，例如：客製化產品行銷文件、產品協力推廣與教育訓練、行銷影片製作、碩博士專家與營養師團隊之媒體推廣、產品發表會解說與演講等行銷支援服務。

科學化驗證

公司之產品以科學化平台進行驗證，所開發之產品除動物實驗外，並與醫學中心合作進行人體臨床實驗驗證功效，並建立生化路徑分析平台、天然物萃取與分析資料庫、驗證加值平台(如下圖所示)，分別於自主研發、功效驗證以及商品化等產業瓶頸上進行策略化的突破，將提升自主研發能力進行特有原料之開發、功效驗證及專利佈局。

產業概況

聯合國的統計資料顯示，2050 年全球將有 1/6 的人口超過 65 歲，年齡中位數提升至 2050 年的36.2 歲，人口老化將成為全球普遍性的社會問題。

一些老年人常見的慢性病如：高血壓、高血脂、高血糖及退化性關節炎等疾病發生率將隨著人口平均年齡的成長而持續增長，各國政府莫不積極進行人口健康管理、節省人均醫療資源支出以對應整體醫療支出因人口結構老化的膨脹，從而帶動預防醫學的(preventive healthcare)風潮。

依據 Innova Consumer Survey 的調查，40 歲以下年輕族群，已經開始有意識地採取保健措施來維持健康，近年主要預防醫學相關的保健趨勢包括了針對血糖、血脂的調節以保養心血管、軟骨的增生以保護骨關節的退化以及應對長期使用 3C 產品的護眼訴求的產品等。

目前，全球保健營養食品生態圈持續從上下游、周邊及市場需求等不同角度翻新再創造，原料素材、應用產品、個人化服務到社群平台等每個環節點都有翻轉供應鏈的可能。

根據Research And Markets 市場研究報告指出，全球膳食補充劑(dietary supplement)的市場規模至 2025 年將達到 2,288 億美元。由於我國防疫成效較多數國家為佳，以及在總體經濟穩定增長、政府推出相關振興消費措施，從而帶動國內保健營養品的需求，加上已進入高齡社會的我國擁有眾多老年及慢性疾病人口，使得以提升免疫力為主要訴求的防疫概念產品銷售出現明顯成長。

台灣保健品市場

全球高齡化及都市化趨勢帶動預防醫學領域(如調節血脂、胃腸功能改善、骨質、肌肉保健等)對於營養品需求的持續成長，以及台灣食品生技業主要廠商在產品研發、生產流程上陸續導入如人工智慧(Artificial Intelligence, AI)、大數據(Big Data)、工業 4.0 等新興智慧/數位科技，將使我國個人化健康管理市場的商機日益擴大，加上電子商務的逐漸普及、廠商更趨積極參與國際食品生技展會，可望提升機能性飲品、功能性益生菌，以及以中華傳統草本食療素材為原料的營養品等營養保健食品的海內外市場滲透率。

我國食品生技業所屬主要產品之銷售依舊係以內需市場為大宗，而在台灣保健食品廠商的主要發展策略方面，首先，居家經濟商機的蓬勃發展已加速產業的數位轉型，故國內擁有較大營業規模的保健食品業者將持續加快進行線上線下整合的腳步，並結合創新數位科技與大數據分析以進行精準行銷；再來，基於民眾已出現多元化消費的趨勢，我國廠商將陸續建置跨境電商平台，甚至是跨界發展延伸品牌，而與海內外通路業者進行產品交叉行銷，以有效拓展中國、東協等海外市場；最後，相關業者將繼續藉由明確自身品牌定位來創造獨特價值，並且透過有效掌握特殊天然素材來源、洞悉全球消費者需求變化，以進行高附加價值保健食品的研究開發。

在國內業者進行線上線下行銷布局能力的持續強化、生產技術品質的日趨優化，加上疫情明顯提升國人自我預防保健意識的情況下，預期益生菌、紅麴、牛樟芝等以保護腸道健康、提升免疫力為訴求的本土製品，其銷售力道將會有所增強，可望讓我國營養保健品的進口替代進程有所持續。

產業上、中、下游之關聯性

保健食品產業鏈之上游為動植物、微生物、礦物、發酵物等原料供應及研發廠商從事原料純化、萃取及調配等作業；中游為保健食品加工製造商，將保健食品素材混合至複方後，進行各式錠劑型態製作及包裝；下游為保健食品品牌商將成品透過經銷商或物流中心鋪貨至各式實體通路、虛擬通路或直銷方式銷售。

綠茵整合機能原料研發與製造、OEM/ODM/CDMO 加工、品牌保健原料代理，並與食品品牌商、通路商、國際傳直銷公司、觀光工廠、畜牧場，及其他健康事業品牌商合作，以及週邊產業如食品包材、分析設備、食品檢驗廠商等密切交流，因此在保健食品產業做了深度的縱向串聯，可藉供應鏈上游之優勢，發揮最大之市場效益。

綠茵，是一家保健食品及原料之研發、製造、銷售公司，近2年ROE為18%，19%。毛利率為48%，49%。資產負債率為23%，31%。以2024年為例，公司營收以保健食品原料佔33.59%，保健食品配方佔65.98%，其他佔0.43%。其中，綠茵自研佔比為42%。銷售區域以台灣佔89%，東南亞佔8%，東北亞佔2%，中國佔1%。綠茵研發費用佔營業收入比例為6.4%。

競爭

台灣的市場規模與國際法規(例如：新食品、功能性宣稱認證)、專利佈局限制，導致台灣保健食品參與廠商雖多達數百家，但仍以中小企業居多，且以內銷為主。在臺灣經營保健食品原料銷售之同業約 25 間，近三年內新成立者僅2家。

但國內保健市場急速成長，目前業界現況除一般食品業者外，知名中、西藥廠商及生技業者競相投入此產業，例如永信、杏輝、順天堂等廠家，但大部分皆為引進國內外原料進行配方設計，開發成自有品牌之末端產品，僅少數業者如葡萄王、大江、生展等進行原料研發，因此就原料來源來說，仍屬原料進口依賴度高之內需型產業，許多保健原料、半成品皆須仰賴國外進口。

此外，行銷方式日趨多元化，除了多層次傳銷外，尚有傳統通路市場及網路行銷等方式，保健食品之功效、品質、產品差異性、消費者接受度等已成為產品是否具有市場競爭力之關鍵因素。

綠茵為國內少數自製保健食品原料之廠商，以產品創新及差異化增進競爭力，並於國際法規與專利進行部署，例如：突破產業困境，首家取得美國 NDI 無保留意見之牛樟芝、開啟國內降糖風潮、市場熱銷並具高市佔率之苦瓜胜肽，以及獨家低糖&低 GI(Glycemic Index；升糖指數)之蔬果酵素與素食膠原昭和草，皆為具創新與高度市場差異化之產品。

市場佔有率

據食品所 ITIS 調查及推估 2024 年保健食品市規模為新臺幣 1,806 億元，膳食補充劑及傳統食品型態則分別為1,033億元及773億元，綠茵之產類型則歸類為非傳統食品型態之膳食補充劑市場，公司 2024 年營業收入淨額為新臺幣 873,243 仟元，佔全台灣膳食補充劑保健食品產業市場規模之 0.85%。

不利因素

保健食品市場競爭激烈，特定功效的保健產品在市場上常會有相當多的競爭產品，且新原料的推出，很容易遭到別家廠商利用行銷方法來消除差異化。

另外，保健食品市場近年來蓬勃發展，競爭廠商眾多產品互相仿效或抄襲的狀況層出不窮，且有價格競爭之情形，造成產業競爭環境惡化。

成長性

相較於藥品主要因為疾病治療功能而使用，熱門的保健食品自預防的觀點切入，從補充人體日常生活不足的營養，進而達到身體調節、延緩老化等效果，在社會進步下，人們在意的已經不只是活得久，更是要活得好，使全球醫療保健市場之需求規模持續擴大邁入成長期。目前預防/改善慢性疾病、調節免疫、減重、抗老與美肌皆是目前龐大的市場。