鋁質電解電容、電蝕箔、化成鋁箔公司，立隆電(2472.TW)

來簡單理解一下鋁質電解電容、電蝕箔、化成鋁箔公司，立隆電。應用在"汽車電子"、"工業設備"和"綠能"佔立隆電約50%的營收。另外，在2024 年立隆電營收已經突破100億。

立隆電，主要產品為鋁質電解電容器、鋁箔。

鋁質電解電容器為電子設備中的基本零件，立隆提供客戶完整的產品組合，包括鋁質電解電容器(導針型、貼片型、牛角型、螺絲型、臥式型等)、高分子固態鋁質電解電容器(導針型、貼片型)及高分子固液混合鋁質電解電容器(導針型、貼片型)等。目前，公司是台灣第一大鋁電解電容器廠。

為提供客戶全方位的服務，立隆進行上下游垂直整合，跨入上游原料化成鋁箔及自動化生產設備等領域。子公司立敦科技主要產品包括化成鋁箔、鋁箔加工、電蝕鋁箔、導針。

以應用來說，立隆跨足車用電子、電信、醫療、綠色能源、智慧電網及雲端設備領域已奠定良好成果，獲得世界大廠採用，未來 AI 產品的應用成長，將持續帶動電容器產品的需求增加，對立隆的經營與獲利將有所挹注。

為了因應高階應用市場需求、擴充固態電容及鋁質電解電容產能，立隆電完成了蘇州新廠的擴廠計畫，並且開始投產。另外，為了滿足客戶的要求和增加車用電子應用的佔比，2024年泰國廠已正式動工興建廠房。

除外，公司策略以擴大利基產品市場佔有率為主，如增加堆疊型高分子電容器、貼片型鋁電容、固態電容、固液混合電容等具高毛利的電容產品。

以產品應用的案例來說，有如風力發電的電力變頻器，會使用大型高壓鋁電。手機USB充電器，會使用高壓鋁電。遊戲機，會使用固態電容及鋁電。高階顯示卡，會使用固態電容。超級電腦、工作站， GPU數值運算加速卡，會使用固態電容。伺服器、資料儲存設備，會使用固態電容。機站設備、企業連網設備，會使用長壽命鋁電、固態電容。

電容分類

被動元件依主要功能差異可區分為電阻器、電容器及電感器等三大類。立隆電為生產製造鋁質電解電容器廠商，電容器主要功能在於提供電荷儲存(EnergyStorage)、交流(Coupling)、遽波(Filtering)或旁路(By-passing)丶切斷或阻止(Blockikng)直流電壓、提供調諧(Tuning)及振盪之用，為電子電路之基本元件之一。

依使用型態之不同可區分為可變電容器、固定電容器及晶片電容器等三大類，如依材質、應用之不同則尚可再細分為鋁質電解電容器、鉭質電解電容、塑膠薄膜電容器及陶瓷電容器等數十項產品，其中以陶瓷電容、鋁質電解電容為全球電容器市場之大宗。

由於鋁質電解電容器具備每一CV積(C：靜電容量；V：電壓）所佔之體積最小，且具有低成本及高電容等特性，故廣泛應用於消費性電子產品、通訊設備、電腦設備、工業設備、電源供應器及風力太陽能設備等產品，是為我國電容器中之主力產品之一，其產業變化與下游電子產品之景氣榮枯息息相關。

2023年全球鋁質電解電容器規模約88億美元，預計到2029年為119億美元，年複合成長約5%。全球鋁質電解電容器應用領域分佈，為消費性電子產品佔 45%、工業佔 23%，資訊 13%、通訊 7%、汽車 5%，其他 7%。

鋁質電解電容特性

常用的鋁電解電容器的基本結構式是箔式卷繞型的結構，正極為用電化學方法在表面形成閥金屬氧化膜Al2O3的鋁箔，負極為多孔性電解紙吸附的工作電解質。這種卷繞型的結構有效地擴大了實際極板面積，使得鋁電解電容器相較其他電容器可以實現更大電容量特性。

由於目前鋁質電解電容器相較於其他電容器的電性優勢在於具備有較高的電容量，鋁電解電容因此被廣泛應用在需要高壓、大電容的設備中，如：風力發電系統、電動車之電源系統等。而在提昇產品電容量方面也是相關產品供應廠商持續研發改良的目標之一，透過化成鋁箔及電解質特性的改善，可使得相關的鋁質電解電容器產品朝向更高層次的產品發展。

鋁質電解電容器未來市場發展方面，鋁質電解電容器體積小、容量大，成本較低，主要應用在網通、車用汽車電子、工業及消費性電子等應用市場，其中高階鋁質電解電容器—固態電容(高分子固態鋁電容)具穩定性高、壽命長、容量大、充放電速度快等特性，適合用於高階伺服器、主機板、繪圖卡、高速運算、智慧手機等領域。

固態電容的崛起主要是為解決傳統鋁電解電容器遇高熱出現爆漿的問題，且使用壽命長，適合應用於高頻環境。在下游應用端如：高階主機板、筆記型電腦、工業電腦、伺服器、VGA卡、遊戲機、小型化變壓器、充電器等，在效能及品質提升的趨勢下，固態電容將逐步取代傳統式的液態鋁質電解電容器

隨 IC 製程技術微小化、高規格及電子資訊產品走向輕薄短小，台灣鋁質電解電容廠早已經開發生產固態鋁質電容器，其與液態電解電容最大的差別在於採用了不同的介電材料，液態電解電容界電材料為電解液，而固態鋁質電容器係採用導電高分子材料(PEDT)作為固態鋁電解質，其漣波電流(ripple current；係指電容最大輸出電流能力，為電容器輸出電流多寡的重要指數)承受力約為同規格之傳統液態電解電容器之10倍，故不易受溫度影響。

而其頻率阻抗特性佳且高頻阻抗不及傳統液態電解電容器之一半，因此可提升高頻化產品可靠度並具備優異的使用壽命。此外隨著電容器產品性能走向低等效串聯電阻及高電容，又固態電解電容器因符合此趨勢且具有熱安全性佳、適合無鉛製程、過電流無自然現象、安全性佳等特性，故已逐漸取代傳統液態鋁質電解電容。

固液態電容設計的主要原因在於固態電容的電解質——導電聚合物——相對於液態電解液，沒有修復氧化膜的作用。所以廠家通過在固態電容的基礎上，多含浸電解液，希望通過電解液修復鋁氧化膜的作用，改善固態電容的的耐壓相對較差、漏電流相對較高的問題。固液態電容主要用途為伺服器、4G及5G通訊基礎建設、工業產品及車載應用。

固液態電容是基於固態電容技術改善而來的，所以它的大部分性能實際上還是偏向於固態電容。但由於電解液的引入，它自然也不同於固態電容，大致上混合電容與固態電容和液態電容的性能對比如下：

產業概況

鋁質電解電容器為主要的被動元件之一，在電子電路中做為濾波，交連與穩壓儲能的功用，也具備體積小、電容量大的特性。鋁質電解電容廣泛應用於消費性電子產品、通訊、雲端、物聯網、工業設備、電源供應器、風力太陽能及車用電子設備中。

立隆鋁質電解電容器產品除使用在3C產品外，也已經供應強調安全性的車用電子，以及重視產品長期信賴性的電信局端設備、工業與新能源設備廠商，國際醫療電子設備大廠亦開始使用立隆產品。

「汽車電子」涉及汽車製造、電子、光電、通訊等技術的系統產品，其整合的關鍵零組件包括感測器、微控制器、微處理器、驅動器、通信元件、電源供應器、被動電子元件、顯示器等，應用領域涵蓋了引擎／傳動系統、懸吊／底盤系統、安全系統、車身電子系統、駕駛資訊系統及保全系統。

隨著電動車、自動駕駛及車聯網等技術的迅速發展，其汽車電子產品功能的複雜化及多元化，耗電量也將隨之增加，因此需要更多被動元件來進行穩壓、穩流、過濾雜訊等，藉以維持終端裝置正常運作。大幅增加汽車採用各項電子元件的數量，使得汽車電子市場的發展成為國內外被動元件大廠積極爭取的焦點應用領域。

由於進入到智慧汽車的時代，智慧化、輕量化、電動化為汽車市場發展的主要趨勢。

相較於全球智慧手機市場需求漸趨飽和，汽車電子市場則在國際品牌車廠競相導入先進駕駛系統與推出電動車之下，市場規模逐年放大，由於車用市場對於零組件技術規格與穩定性的要求更高，故車用被動元件享有穩定的價格與利潤水準，因而成為各家廠商競逐的目標。

汽車電子化趨勢明確，未來展望仍樂觀；AI伺服器進入高成長期，具備耐高溫、高可靠性及長壽命特性的固態電容可因應高速運算的環境要求，將帶動固態電容需求成長。

產業上、中、下游之關聯性

鋁質電解電容的產品特性取決於材料與生產技術，生產效率的發揮取決於機械設備的開發與管理，下游客戶的競爭力也仰賴供應商在價格與服務上的支持及配合。因此，產業上中下游保持著緊密的連結。

鋁箔為鋁電解電容器最關鍵原料，佔原料成本的 50~70%。鋁電解電容器之性能高低主要取決於靜電容量，當電極箔表面積越大，靜電容量也越高。

化成鋁箔之其上游產業為電蝕鋁箔及化成藥品之供應商，而鋁電解電容主要上游材料為化成鋁箔、電蝕鋁箔、導針、鋁殼、套管、橡膠蓋、電解紙及電解液化學藥品，下游使用者為電子產品設計及組裝廠。目前，電容器上游材料關鍵技術長期由日系廠商掌握。

立隆電，是一家鋁質電解電容、電蝕箔、化成鋁箔公司。近5年ROE為15%，12%，18%，18%，15%。毛利率為31%，29%，31%，29%，29%。資產負債率為27%，29%，31%，32%，36%。以2024年為例，公司營收以鋁電解電容器佔63.2%，鋁箔佔36.8%。以應用來說，汽車電子佔33%，工業設備和綠能佔17%，消費電子和家電佔11%，電信和網通佔9%，資訊和雲端佔3%，代理商和其他佔27%。銷售區域以中國佔68.8%，香港佔7.8%，美國佔3.4%，台灣佔1.7%，其他佔18.3%。公司客戶有Tesla、BYD.......等等。立隆電研發費用佔營業額比率2.6%。

競爭

觀察全球鋁質電解電容市場，高階鋁質電解電容器市場以日系廠商為主，歐美地區的供應商主要為供應特殊用途的鋁質電解電容器。立隆是少數非日系廠商中，高階鋁電容獲得歐美日國際大廠認證，同時擁有大量出貨實績的鋁電廠。至於一般用途鋁電解電容器供應商眾多，價格競爭激烈。

有鑑於被動元件產品之生產技術漸趨純熟，廠商間競爭逐步走向激烈之價格競爭，國內鋁質電解電容製造商皆盡其可能降低原料成本及掌控原料來源。

國內化成鋁箔製造商可分為二種型態，即專業化成鋁箔廠商、垂直整合型的化成鋁箔製造商：專業化成鋁箔廠商主要為國內鋁電解電容器製造商轉投資的化成鋁箔製造商，如立隆電轉投資立敦科技，而這類型廠商除供應母公司所需之化成箔外，亦供應國內其他廠商。垂直整合型的化成鋁箔廠商型態又可分為向上整合型及向下整合型，如凱美由鋁電解電容器專業製造商向上整合生產化成鋁箔以供自用。

整體而言，全球鋁電電解電容市場中，以日系廠商競爭力最強，全球前四大製造商皆為日本廠商(Nippon Chemi-con、Nichicon、Rubycon及Matsushita)等廠商的天下，且控制全球產量的70％。台系、韓系(SamYoung、SAMWHA)在緊接其後。中國大陸廠商則有如湖南艾華電容Aishi、南通江海。

市場佔有率

立隆鋁質電解電容器的產量與銷售金額在市場上已佔有顯著地位，為台灣營收最高的鋁質電解電容器廠商。在V-chip產品方面，立隆擁有日系廠商以外最大的產能及最完整的產品線，在台灣鋁電解電容產業中居領先位置。依據Paumanok Publications, Inc 2024年3月出版之市場調查報告Passive Electronic Components: World Market Outlook: 2024-2029，立隆為2024年全球前十大鋁電廠商。

東南亞設廠

就台灣被動元件產業觀之，台灣被動元件廠業具備完整之產業供應鏈，從上游原材料的生產提供、中游元件的製造，再到下游的終端產品，形成一個完整的生產鏈生態，在 2018 年以前，台灣廠商藉由在中國大陸地區設廠生產，運用當地充足的人力資源，紛紛赴中國大陸地區生產並就近供應給終端產品之組裝廠，提供價格合理、品質穩定之被動元件產品。然 2018 年中美貿易戰開打，為避免承受高額關稅成本，國內外廠商逐步啟動生產基地的調整，除陸續回台設立新廠，尚積極尋求至東南亞等地設廠可能。

可取代性

由於鋁電解電容在單位容量成本上仍保有優勢，因此在高容部份不會被積層陶瓷電容取代，同時，儘管隨著 IC 功能日益強大，電子產品機板上使用的零件數目將逐漸降低，但因各類新產品推陳出新，鋁電解電容之需求量預估仍會維持成長態勢。

其次，因消費性產品製造商以延長保固期限做為競爭手段，鋁電容的長期信賴性亦將逐漸受到重視，故同時兼顧產品長期信賴性與成本將會是鋁電廠商最大的挑戰。 

此外，由於早期主機板電解電容爆漿衝擊，促使 Intel 自 2005 年起即建議在 CPU 週邊設備採用固態電容產品以取代傳統液態鋁質電解電容產品，同時受到下游終端產品功能更趨強大造成使用功率大幅增加，產品耗能的情況也反映在溫度與電流的上升，因此高階終端產品導入採用固態電容已成為市場趨勢。

市場競爭日趨激烈

電容器產業具有生命週期長、單價低、價格滑落等特色，因產品廣泛應用於各種電子產品上，產品差異性不大，價格成為競爭中的主要考量因素。

發展趨勢

(a)汽車電子與工控應用的市場需求持續成長，預估未來數年對高耐溫、高耐壓、高容量、長壽命與小型化的高階鋁電容需求將穩定增加。

(b)電解電容器作為 AI 硬體基礎架構的關鍵零組件，在 AI 伺服器、高速運算設備與智慧終端裝置中，電解電容器需展現高效能、低阻抗與高耐溫等優勢。

成長性

車用電子、AI 等應用市場成長動能佳，預期將帶動鋁電容需求。