冰淇淋、急凍熟麵公司，皇家可口(7791.TW)

全球股市已經從2008年漲了將近17年，大崩盤隨時會發生。這邊就來簡單介紹和景氣相關度較小的公司，冰淇淋、急凍熟麵公司，皇家可口。皇家可口，是台灣冰淇淋龍頭公司，旗下的"杜老爺"冰淇淋大家都知道。目前，皇家可口已經通過上市審議委員會審議，現在在往上市掛牌的路上。

皇家可口，主要從事冰品與急凍熟麵之研發、生產及銷售業務。

公司以「杜老爺」及「卡比索皇家俄羅斯冰淇淋」為品牌經營國內大眾化及頂級冰品市場，旗下杜老爺曠世奇派雪糕、杜老爺甜筒冰淇淋、杜老爺冰淇淋、杜老爺麻淇冰品點心等產品皆為市場上長銷之冰品，其中，杜老爺曠世奇派雪糕從 80 年上市銷售，至今已售出超過 13 億支。

另皇家可口以「南僑讚岐急凍熟麵」 品牌深耕國內麵條粉條市場，提供包含日式、中式、西式等各式麵款之急凍熟麵。

急凍熟麵，全程零下 18 度急凍保鮮，本身是熟麵，使用前不須解凍，滾水復熱麵體散開可食用。急凍熟麵則包含日式烏龍麵、拉麵、中式家常麵、刀削麵、蛋黃麵及義式麵等。

公司銷售對象分為 B to B(企業對企業)和 B to C(企業對消費者)，B to B 主要是直接銷售或透過經銷商銷售，B to C 主要為連鎖量販賣場、便利商店、經銷商等通路，除與既有客戶建立良好而穩定之合作關係外，亦持續開發新產品及拓展新客戶。

以下為皇家可口的產品:

(1)冰品系列商品

隨著國人生活水準提升，台灣冰品中高價位帶為市場主流。食安意識抬頭，消費者對食材的溯源，衛生安全，優質食材更加注重。此外，甜點可為生活增添樂趣，消費者願意花更多的錢，購買具差異化特色有附加價值的冰品甜點。

皇家可口以雙品牌杜老爺冰淇淋及卡比索皇家俄羅斯冰淇淋，經營台灣大眾化及頂級冰品市場。

產品完整包含硬式冰淇淋及軟式冰淇淋，硬式冰淇淋如冰淇淋、雪糕、甜筒冰淇淋、冰棒及冰淇淋點心等，軟式冰淇淋主要為冰淇淋霜料。

旗下的曠世奇派雪糕、杜老爺甜筒錐形餅乾冰淇淋、杜老爺冰淇淋、杜老爺麻淇、情人果脆冰棒…等包裝產品，皆是家喻戶曉的暢銷產品，銷售通路涵蓋 B to B 及 B to C，便利商店、超市、量販通路，業務用霜淇淋、冰淇淋及義式冰淇淋，客戶遍及全台餐飲通路、風景遊樂區，多達四萬個以上的銷售據點。此外產品亦外銷至香港、瑞士、英國、南非、 澳洲、加拿大、美國、汶萊…等世界各地。

杜老爺定位大眾化中高價位市場，為市場的領導品牌，專注經營 B to B 及 B to C 自有品牌冰品、聯名品牌冰品及提供客製 ODM、OEM 的服務。年年持續擴大品牌影響力，挹注品牌年輕活力，多樣化的優質選材，創新的口味， 為消費者提供優質具差異化的各式冰淇淋產品。

皇家可口擁有最專業、先進、自動化的軟式冰淇淋及酥杯工廠。軟式冰淇淋霜淇淋產品風味香濃，口感輕盈柔滑，成型度高易於操作。酥杯獨家配方，口感酥脆，能搭配霜淇淋同時化口，提供軟式冰淇淋最適食用體驗。先進酥杯生產設備生產，全程精確控制火侯、時間，讓餅皮酥脆，顏色均勻。產品安全衛生，品質穩定。

113 年延伸暢銷品曠世奇派玫瑰鹽焦糖口味的特色，推出姐妹品焦糖金沙鹹蛋黃冰淇淋，鹹鹹甜甜的產品表現，銷售表現亮眼。持續耕耘優格冰淇淋市場，推出清新爽口健康取向藍莓優格雪糕及甜筒冰淇淋，產品深受消費者喜愛。

另外，自 102 年起霜淇淋與便利商店合作，引領風潮，成為市場新產業。目前已成功上市 100 種以上的口味，也是眾多餐飲業者霜淇淋產品的首選。

a.杜老爺冰品

(A)零售通路多樣化的硬式冰品：

雪糕、錐形餅乾冰淇淋、桶裝冰淇淋、冰棒及 冰淇淋點心。 

(B)業務通路硬式及軟式冰淇淋：

餐飲通路冰淇淋甜點、霜淇淋、調製飲料、桶裝冰淇淋、酥杯及冰沙

b. 卡比索皇家俄羅斯冰淇淋品牌

(a)零售通路：冰淇淋

(b)業務通路：冰淇淋

c. OEM、ODM 業務

(a)零售通路：產品用途為甜點零食。

(b)業務通路：產品用途為提供餐飲等中間通路客戶冰淇淋、甜點、調製飲料的原料、霜淇淋…等。

(2)急凍熟麵系列商品

急凍熟麵在歐美日先進國家蔚為潮流，引領食品產業科技更加精進及創新。國人喜愛麵食，台灣麵產值突破百億商機，國人週休二日以及健康意識抬頭，急凍熟麵將是市場之所需。

急凍熟麵顛覆消費者對冷藏麵認知，推出消費包讓消費者方便購買，本身是熟麵，使用前不須解凍，美味、方便、快速的差異化產品優勢，連鎖量販、百超、生鮮超市均有販售。南僑讚岐長期在各大賣場擴大舉辦試吃推廣活動，直接對消費者面對面進行溝通，教導消費者親自體驗急凍熟麵，正確烹煮及多樣化料理，每年至少接觸到二百萬人次消費者，成功地讓消費者體驗南僑讚岐急凍熟麵美味方便多樣化料理。

南僑讚岐急凍熟麵，斥資六億引進世界級高科技電腦全自動急凍製麵設備，嚴選澳洲黃金小麥，零下 18 度急凍保鮮，免解凍滾水復熱 30-50 秒起鍋，美味、快速、方便、零報廢，品質穩定，安全衛生，標準化操作，零報廢、提升迴轉及翻桌率，解決餐飲業嚴重的缺工及顧客久等煮麵的問題，提供餐飲業者最佳解決方案。

南僑讚岐急凍熟麵二十多年來已成為業界首屈一指，指名度及知名度最高的領導品牌，採取 B to B 及 B to C 通路雙管齊下，僅是國內，已有二萬多家餐飲店家指定選用，針對消費者推出消費包，通路包括連鎖量販、百超生鮮、便利商店均有販售。全球化布局發展，行銷全球。銷售地區：內銷：台灣地區。外銷：歐、美、澳洲、加拿大、瑞士、阿拉伯、香港。

持續高品質、差異化且趨勢型，具市場潛力的各式麵款，包括日式麵、中式麵、義大利麵、米穀類麵條等具市場潛力各式麵款。

日式麵：烏龍麵、拉麵、蕎麥麵、柚子麵。 

中式麵：北方刀削麵、北方拉麵、河南燴麵、家常麵、中式麵、酷帶麵、煨麵、蛋黃麵。 

義式麵：Spaghetti、菠菜義麵、南瓜義麵、墨魚義麵。 

米穀麵：粄條、粿條、河粉。 

B to B：

五星級飯店、高級日本料理、複合式/主題餐飲連鎖、購物中心、 美食街、機場休息站交通要道、風景遊樂區、學校/機關、團膳空廚、中餐廳、速食店、牛排連鎖、民宿、電商網購等。

B to C：

包括全省量販家樂福、愛買，生鮮百超包括、美廉社、SOGO、新光三越、Mia C'bon、CITYSUPER，便利商店 711、全家等實體通路均有販售。

(3)租賃及管理服務

產業概況

(1)國內冰品市場概況

近年來隨氣候暖化，夏季溫度年年飆高，加以冰品口味不斷的推陳出新，吸引消費者味蕾，推升冰品產值持續增加，另外冰品業者亦持續與手搖飲店等品牌聯名開發特色風味產品，擴大品牌社群討論聲量，突顯差異化價值以創造商機。 

受惠於國內觀光旅遊帶動冰品消費，以及臺灣夏季氣候炎熱及熱島效應所帶來的酷暑商機亦直接帶動冰品買氣需求，此外近年來連鎖超商積極推出冰品聯名款系列，透過多樣化的創新口味及外觀設計造型來創造市場話題，吸引消費者目光，而冰品業者亦持續透過跨業聯名及多元風味產品創新，緊抓消費者愛新奇體驗特性，帶動冰品銷售增加。

根據經濟部統計處資料，臺灣冰淇淋及冰製品銷售值由 108 年 5,939,072 千元逐年成長至 113 年 8,218,705 千元，112~113 年臺灣冰淇淋及冰製品銷售值分別較前一年度成長 9.93%及 10.84%。

另外，2024 年全球冰淇淋市場規模為 778 億美元，預計將從 2025 年的 794 億美元成長到 2033 年的 1,397 億美元，預測期間（2025-2033 年）的複合年增長率為 6.7%。

(2)國內麵條粉條市場概況

根據行政院主計處之行業標準分類，麵條粉條業為從事以穀類製成生、熟麵條、粉條食品之行業，產品可分為麵條粉條及速食麵條粉條兩大類，皇家可口急凍熟麵產品係屬於麵條粉條類。

根據臺灣經濟研究院產業研究報告，「冷凍熟麵」 產品製程定義為熟麵經急速冷凍處理保持在攝氏零下 18 度銷售，不用額外解凍。 由於其生產原理係測試一般麵在下鍋後含水量最佳狀況予以快速冷凍，以保持麵的 Q 度及咬勁，故烹煮時間縮短，直接下熱水鍋 1 分鐘內即可食用。

我國冷凍冷藏麵研發技術最早於 1980～1990 年發展，當時臺灣經濟快速起飛，國人生活品質漸趨改善，消費導向牽動冷凍食品的加速研發和推廣，故冷凍冷藏麵逐步受業界青睞，也由於其製程和保存方式異於一般新鮮麵體，呈現的質感和口感特質為國內麵條市場注入一番新氣象。

近年來因應消費者對健康飲食需求日益提高，製麵業者以健康為核心積極開發各式非油炸及低負擔等改良式麵條，諸如南僑讚岐急凍熟麵系列取得潔淨標章認證，標榜無添加及減去非必要食品添加物，以滿足消費者營養、健康、便利及安全等多元飲食需求並搶攻安心飲食商機。

麵條及粉條為臺灣重要主食之一，近年來中小型業者及餐飲業者積極加入，產品翻新速度快，另受到消費者追求健康便利餐食需求影響，麵條粉條產品走向健康高值化趨勢發展，麵條粉條業者採用天然食材替選原料及提升營養，提升產品健康價值，此外，麵條粉條業者開發伴手禮產品新型態，隨著觀光旅遊及年節送禮需求增加，帶動麵條粉條產值成長。

快煮麵及粉條等產品縮短烹調時間及加入調理包等便利性，加以產品加大健康訴求，無添加、天然食材及替選原料等多元麵體原料增加，迎合消費者追求健康便利餐食需求，此外，近年來國內連鎖餐飲集團積極展店並拓展新品牌以搶攻外食消費商機，加上國內民眾逐漸養成麵食的習慣，致使國內麵條粉條產品需求量增加。

根據經濟部統計處資料，臺灣麵條粉條業銷售值由 108 年 6,230,704 千元逐年成長至 113 年 7,654,143 千元，112~113 年臺灣麵條粉條業銷售值較前一 年度分別成長 8.07%及 5.17%。

行業上、中、下游，和原料供應狀況

冰品及麵條粉條等食品業之上游為脫脂奶粉、無水奶油、食用油、麵粉及糖等原物料供應商，中游為冰品及麵條粉條加工製造廠商，下游則為超市、量販店、便利商店、餐飲業、飯店、民宿、美食街、風景遊樂區、網路購物等銷售通路，皇家可口主要從事冰品與急凍熟麵之研發、生產及銷售，位居產業之中游。

(1)冰品：主要原料為脫脂奶粉、無水奶油、油脂、特級砂糖等。

A.脫脂奶粉、無水奶油：

由皇家可口公司自行進口天然純淨環境放牧飼養乳牛的澳洲、紐西蘭乳品，依國際行情價格，適時購入需求量並備有安全庫存。

B.油脂：

採用南僑油脂，品質優良，來源安全，供貨穩定，價格合理

C.特級砂糖：

採購台灣糖業的特級砂糖，台灣糖業製糖方法科學化、產品優，供貨穩定，價格合理。

(2)急凍熟麵：主要為麵粉、醋酸澱粉、鹽等。

A.麵粉：

由皇家可口公司自行自澳洲進口。皆能依國際因素、行情變化及產銷計劃，適時地購進麵粉，保持合理之安庫量。

B.醋酸澱粉：

由國內代理商提供，品質優良，來源安全，供貨穩定，價格合理。

C.鹽：

採購台鹽公司的鹽品，產品優良，供貨穩定，價格合理。

皇家可口，是一家冰淇淋、急凍熟麵公司，2024年ROE為12%，毛利率為36%，資產負債率為20%。公司銷售以冰品佔76.61%，急凍熟麵佔20.62%，其它佔3%。其中，冰品毛利率為35.22%，急凍熟麵毛利率為43.22%。銷售區域以台灣佔96.23%，亞洲佔2.29%，美洲佔1.48%。皇家可口研發佔營收比率為1.51%。

市場佔有率

皇家可口成立於 75 年，已深耕冰品及急凍熟麵市場分別超過 35 年及 25 年，公司以「杜老爺」及「卡比索皇家俄羅斯冰淇淋」為品牌經營國內大眾化及頂級冰品市場。

依據經濟部統計處資料顯示，113 年度我國冰淇淋及食用冰製品銷售值為 8,218,705 千元，皇家可口 113 年度冰品營業收入為 2,043,937 千元，市場佔有率約為 24.87%。

另皇家可口急凍熟麵於 87 年設立第一條產線，生產包含日式麵、中式麵及義式麵等各式麵款，銷售通路包含連鎖量販店、便利商店、百貨生鮮超市、連鎖餐飲與飯店等，依據經濟部統計處資料顯示，113 年度我國麵條粉條銷售值為 7,654,143 千元，皇家可口 113 年度急凍熟麵營業收入為 550,155 千元，市場佔有率約為 7.19%。

競爭

國內冰品主要供應商包含皇家可口、義美、樺美、統一、雙葉及百吉等廠商，另國外進口冰品主要有Haagen-Dazs哈根達斯及Meiji明治冰淇淋等品牌，各大品牌不斷推出新口味、新造型的冰品，以吸引消費者的目光。

從全球的視野來看冰淇淋產業，目前擁有Ben & Jerry's和Breyers等知名品牌的Unilever市佔率全球第一。第二為Froneri，公司爲美國市場生產Häagen-Dazs，Oreo，Cadbury.....。

產業未來發展趨勢

隨著消費者健康意識抬頭，消費者越來越重視成份及熱量，在冰品市場方面，消費者重視健康，又期待冰品可以減少食用負擔，導致冰品朝向低糖、低脂、低熱量、少添加、高蛋白等方向開發，而皇家可口亦開發添加乳清蛋白及豆乳等之冰品，提供消費者更加營養機能性的冰品。

在麵條粉條市場方面，消費者在日常餐食追求美味、健康且持續吃得到的滿足，引領麵條粉條消費需求升級，亦使麵條粉條加入健康營養設計的概念，如麵條粉條原料加入健康營養或機能性成分，調味包強化減鈉、減脂等，而皇家可口運用製麵工法開發各式非油炸麵體，並採用多元米穀原料來添加營養成分，除提升產品健康價值外，亦增添產品口感的多元性。

產品可替代性

冰品係屬於休閒零食，消費者食用時機通常為消暑、尋求紓壓放鬆或想吃甜食等，而冷飲能滿足消費者消暑需求，其他零食如糖果、蛋糕、甜品等能滿足消費者紓壓放鬆、享受甜食等需求，故冰品與冷飲或與糖果、蛋糕、甜品等其他零食係具有部分可替代性。

惟冰品同時可滿足消費者消暑、尋求紓壓放鬆或想吃甜食等需求，加上冰品業者持續透過多樣化的創新口味及外觀設計造型來創造市場話題，吸引消費者目光，降低冰品可替代性之風險。

另麵粉條類產品係國內重要主食，與米飯等其他主食具可替代性，惟現代人工作忙碌，沒有太多時間備餐，而麵條粉條烹煮快速，且製麵業者持續精進製麵技術提升麵體口感，產品設計亦加大健康訴求，符合消費者追求健康便利餐食需求，國內民眾逐漸養成麵食的習慣，降低麵條粉條類產品可替代性之風險。

風險

國內冰品市場競爭激烈，特別在夏季期間，同業紛紛推出新口味及促銷活動，以吸引消費者目光。

有利因素

(1)臺灣高溫日數增加

根據國家科學及技術委員會出具之「國家氣候變遷科學報告 2024」， 過去 50 年來，臺灣的夏季平均每 10 年延長約 6.31 天至 12.88 天，冬季則縮短約 6.19 天至 12.20 天，顯示臺灣氣候變遷加速，極端天氣現象(如高溫日數增加、夏季延長、冬季縮短)的頻率和強度明顯增加，而高溫天氣將使冰品需求增加，夏季延長也將使冰品消費旺季延長。

(2)沒時間備餐

另現代人工作忙碌，沒有太多時間備餐，而急凍熟麵係先將麵條煮熟並經過急速冷凍保存的麵食產品，烹調快速方便，符合現今消費者追求方便及品質的飲食需求。

景氣循環

冰品需求易受到天候季節變化影響，夏季天氣炎熱，消暑需求帶動冰品消費，而冬季氣溫降低，消費者偏好熱食及熱飲，致冰品消費減少，故冰品有季節性之需求變化情形。而現代人面對環境壓力，尋求紓壓放鬆，冰品作為單價較低但高愉悅感的休閒零食，滿足消費者紓壓放鬆的需求，故冰品消費受到景氣波動影響較低。

另麵條粉條類食品為國內重要主食之一，日常消費穩定，且麵條粉條朝添加營養成分及調理食品發展，符合消費者追求健康便利餐食需求，故麵條粉條類食品消費受到景氣波動影響較小。