來更新一下橡膠輸送帶、複合材料公司，鑫永銓(2114.TW)

來更新一下冷門的工業類股。橡膠輸送帶、複合材料公司，鑫永銓。這公司正在尋找新的增長點。

鑫永銓，係一專業橡膠製品製造商，係以自有品牌＂HYC＂及＂KING＂經營行銷通路，於全球主要工業國皆有當地專業輸送帶代理商進行市場行銷。公司主要有KING王牌，為輸送帶、橡膠板、橡皮壩等橡膠製品。SILIEET 矽利特，為電子級熱壓緩衝墊。NEWSHEET 鑫複材，為碳纖維熱塑複合材料。 

橡膠製品業因橡膠具有可塑性、密封性、填縫性、吸振性等特點，應用領域廣泛，可製作應用於民生、國防、運輸傳動、機械等多種產業之橡膠製品。如以橡膠輸送帶之厚薄區分，厚型輸送帶多屬重型一般傳統輸送帶，其應用領域多在重型工業如礦產業、鋼鐵業、水泥業及電廠業等；薄型輸送帶則屬輕型特殊輸送帶，通常應用於航空業、物流業、畜牧業、食品業等，同時薄型橡膠帶具有輸送物品以外之功能，可製成橡膠板、橡膠毯、橡膠布等其他橡膠製品。

鑫永銓產品線涵蓋重型、特殊、輕型輸送帶，產品物性從一般至各式耐熱、耐燃、耐油、耐衝擊、耐切割，外觀從帄面至各式花紋齒狀輸送帶，寬度從 300mm~12000mm ，厚度從 3mm~40mm，長度則最長可到500M，應用領域從傳統煤、鐵礦業、砂石業到現在航空物流業、農畜牧業、建築業、航空業，未來在自動化高效率潮流下，輸送系統需求將日益增加，輸送帶應用亦日趨廣泛，鑫永銓研發將持續提供客戶多樣化產品，滿足客戶一次 購足需求。

橡膠輸送帶依其芯體夾層可分為布層輸送帶及鋼索輸送帶，鑫永銓目前之橡膠輸送帶均以布料為夾層之輸送帶，並未生產鋼索夾層之輸送帶，然而因布料夾層輸送帶之延伸性高，除載重率低外，亦不適用於長距離之輸送環境。以下為鑫永銓產品:

(1)礦業/建築用輸送帶

包含平面、耐熱、耐油、耐燃輸送帶。主要應用在用於各種鋼鐵、礦石、水泥、砂石、煤炭等各種工學之長距離輸送。

(2)傾斜輸送帶

包含各式齒型皮帶。主要適用於各種煤炭、礦砂、粉狀等相關材料有斜度之輸送。

(3)工業用橡膠輸送帶

包含平面、耐熱、耐油、耐燃輸送帶。主要適用於電子廠抗靜電、鞋廠等各種自動化生產線之輸送。

(4)橡皮壩

主要提供灌溉、供水、蓄水、防洪、棲息地恢復及發電等應用。

(5)複合材料

包含熱塑碳纖維複合材料產品、電子級熱壓緩衝墊。應用在PCB產業熱壓合製程。

橡膠產業

人類發展橡膠製品用途已有160多年歷史，橡膠材料之發現首先來自植物樹體取得的天然橡膠，之後隨化學聚合技術之發展，開發出人造合成橡膠以彌補天然橡膠在量與質的不足，也發展熱可塑性橡膠以簡化傳統橡膠材料之加工流程，搭配橡膠製作技術之經驗傳承，現在人們得以充份利用橡膠製品之可塑性、密封性、填縫性、吸振性等特點，製作各式各樣應用於民生、國防、運輸傳動、機械等多種產業之橡膠製品， 例如各種交通工具必備的輪胎、輸送物品的膠管、皮帶、各種密封墊片、 運動鞋底、接著黏劑及其他各種細微配件等等，隨著橡膠製作技術日益進步及對橡膠物性更科學的瞭解，橡膠製品應用範圍日愈寬廣，早已成為人類文明生活上不可或缺的重要夥伴。在環保意識高漲的二十一世紀，橡膠製品甚而在許多領域取代塑膠、金屬等材料應用，成為歷久彌新的材料，這就是橡膠材料與製品得以長久留存的主要原因。 

依據 IEK-ITIS 計劃，橡膠產業為一勞力與技術密集之工業，結合高分子、化學以及其它相關工業技術，上游為石化基本原料，主要來自丁二烯以及其他添加劑與副原料，中游原料主要有橡膠原料、添加劑、碳黑、白煙與加工油等，下游應用領域相當廣泛，小至球鞋底、 橡膠軟管，大至橡膠輸送帶及輪胎皆是。橡膠中間原料包含天然橡膠、 苯乙烯-丁二烯橡膠(SBR)、聚丁二烯橡膠(BR)、熱可塑性橡膠(TPE)、 丙烯-丁二烯橡膠(NBR)等，除了天然橡膠仰賴東南亞國家進口外，我國廠商已具備供應各合成橡膠原料之生產能力。在五大橡膠原料中， 在苯乙烯-丁二烯共聚橡膠(SBR)為使用量最大、應用範圍最廣的橡膠，具有耐磨、耐熱、耐冷性、耐劣化、電氣絕緣及良好的加硫特性。 SBR 主要用途為生產輪胎(60%)、鞋底、輸送帶、運動器材、橡膠管等橡膠製品。

台灣橡膠產業發展已有 50 多年歷史，在橡膠主要原料公司陸續成立後，台灣地區橡膠產業之上中下游建構已趨完整，不僅帶動橡膠製品之主要發展方向，更刺激週邊產業如設備儀器之開發，加上進口貿易業填補國產不足量與需求，讓橡膠產業形成一個完善的供需循環鏈，奠定台灣橡膠產業之發展基礎。依台灣區橡膠工業同業公會分類，橡膠業可分為輪胎業、工業用品業、一般製品業三個次產業，鑫永銓目前主要產品為橡膠輸送帶及其他橡膠製品，故依該鑫永銓產品類別歸屬，鑫永銓應屬橡膠產業之工業用品業，其中工業用品業可再分為橡膠管、橡膠帶及其他工業橡膠三類，鑫永銓則屬橡膠帶產業。

橡膠輸送帶產業

人類使用輸送帶的歷史，據說來自古埃及人用麻布做成手動輸送帶，1866 年英國技師製作出帆布層橡膠輸送帶是首次應用橡膠製作輸送帶，但抗拉強度有限，1940 年代強力人絹帆布層橡膠帶問世後，大 幅提升抗拉性，即被大量使用於採礦場，但因浸水會使其張力降低， 在 1955 年又被短纖之維尼龍帆布橡膠帶取代。1960 年代以長纖之維尼龍為芯體的輸送帶開發成功後，因抗拉強度更進一步提升，使之成為採礦、鋼鐵業的主要皮帶。1946 年美國固特異公司研發出鋼琴線材製成鋼索輸送帶，經德國 Continental 改良後，製出可供長距離大量搬運之鋼索輸送帶，隨著經濟高度成長，鋼生膠、人造膠橡膠輸送帶及橡膠製品業、打膠廠、黑煙織布廠、礦業、建築業、火力發電廠、聚酯紗農業、航空業、民生工業鐵、水泥、土木建築等產業對高抗拉強 度、長距離輸送帶之需求急速增加，尤其蘇聯、澳洲、北美、中南美等地資源大量開發，使鋼索輸送帶之應用更為普及。台灣的中鋼公司成立後，是首家採用鋼索輸送帶者，最初使用之鋼索輸送帶多自日本進口，直到 1983 年國內橡膠公司始有能力自行產製鋼索輸送帶供中鋼使用。

隨著時代演進，橡膠輸送帶之應用也有了不同風貌。傳統橡膠輸送帶多半呈現帄面狀、既重且厚的外貌，應用在戶外的重型工業，像是前述的鋼鐵業、水泥業、採礦業等，現代橡膠輸送帶配合應用場所多元化，除了帄面輸送帶，也發展出管狀式輸送帶、花紋面輸送帶、 裙邊輸送帶及 Y 型、M 型、V 型、一字型等不同外型輸送帶，配合技術提升，橡膠輸送帶可更為輕薄，搭配更多種材質，可應用在運輸業、 食品業、農牧業、自動化生產設備等，各式各樣的產業使用。

橡膠製品業應用領域廣泛，舉凡從球鞋底至橡膠軟管、橡膠輸送帶及輪胎皆是，鑫永銓係屬於橡膠製品業中之橡膠輸送帶業，橡膠輸送帶業屬於傳統產業，然在競爭激烈市場環境下，為求永續經營發展，業者積極投入生產設備增添、製程技術改良、新產品研發下，現今已由以往勞力密集產業發展成技術設備密集之新價值型產業。

由於橡膠輸送帶以往多以重型一般輸送帶為主，其應用領域多在重型工業如礦產業及電廠業，產業發展已屆成熟期，且在國內人工上揚、原物料成本持續上升及國際競爭者加入如韓國、印度、東歐及中國，造成國際市場之削價情形普遍，重型輸送帶之獲利空間已明顯壓縮，使得業者必須轉向積極開闊輕型皮帶市場，產品訴求高強度、輕量化及高使用壽命，並同時延伸橡膠製品用途至民生工業上，開發橡膠製品之市場需求，未來只有朝機器設備自動化藉以降低人工成本日益高漲之風險，加強企業內部管理功能以提高內部資源整合來產生微利時代之超額利潤，並穩定產品品質及維護良好客戶服務，才能在輸送帶產業持續轉型，跳脫傳統產業之經營困境，更上一層樓。

資本密集行業，回收期長

橡膠輸送帶主要係由橡膠與布料、鋼索等材質混合壓延、加硫成型，此部分製造過程均需使用大型機器設備，同時為降低人工成本，設備自動化程度亦需不斷提升，故單一機器設備往往需千萬元以上成本。不同於橡膠製品業中之輪胎業屬於人力密集，由於先期需進行大額資本投入，產業經營風險相對提高，需要一段長期間經營回收。

屬客製化產品

橡膠輸送帶一般係配合特定設備性質及應用環境之客製化產品，產品種類及規格繁多，應用領域廣泛，非大量生產之規格化產品。以產品技術層次可分為材料、結構及加工製造三方面，又以製程而言，需配合膠料配方之研發調整繁複之製造流程，經壓出、出片、成型及加硫等過程，且每個製程設備除在前後段搭配外，於機器之設定、人員之操作都需經反覆測詴及投入相當時間成本，因此產業之永續經營建構在生產內容、設備產能及製程、膠料研發均有長遠性規畫上，方能持續成長。

外銷為主

由於橡膠輸送帶具有堅固耐用、不易損壞之特性，購買者採購須經一段時間才會汰舊換新，故內銷之市場需求有限，且最早發展之傳統輸送帶(如：耐熱、耐油、耐磨輸送帶)多係用於重工業，如鋼鐵廠、水泥廠、礦業等，在國內市場已趨成熟之情況下，需求量有限，故業者均積極推展外銷以擴大市場基礎，追求成長。

原料

橡膠輸送帶之主要原料為膠料及布，原物料成本佔所有生產成本約60%~70%。因台灣並非膠料生產國，生產所需之天然膠及人造膠均需仰賴進口，其中膠料產地多位於東南亞，故多由打膠廠自國外進口後，混合黑煙等材料，經打膠程序後再出售。輸送帶之另一個主要原料－工業用聚酯絲，在橡膠輸送帶之生產成本中，依其產品規格之不同約為佔 25%~35%，而台灣之聚酯絲生產技術及產量居世界領先地位，國內著名聚酯絲南亞、遠東供應商之生產量，在全世界排行前十名內。

鑫永銓，是一家橡膠輸送帶、複合材料公司。近5年ROE為15%，13%，34%，22%，17%。毛利率為42%，46%，42%，42%，37%。資產負債率為19%，16%，15%，13%，15%。銷售產品以橡膠輸送帶佔98.35%，複合材料佔1.65%。 2023年銷售區域以北美洲佔48%，亞洲佔27%，歐洲佔23%，其它佔2%。

競爭

橡膠輸送帶業之永續經營主要取決於原料開發及製程能力，製程能力包含生產技術、機器設備功能及產能規模。

以經濟部統計之「工業生產快報」資料顯示我國橡膠帶產業112年之生產值為3,373,210千元、銷售值3,744,864千元及內、外銷值1,358,463千元、2,386,401千元。

若以上表經濟部「工業生產快報」資料中輸送帶之銷售值計算。鑫永銓112年度之營業收入佔我國輸送帶業之比重為42%。

由於輸送帶行業資訊封閉之故，全球主要輸送帶製造廠都在歐、美、日居多，全球之輸送帶供給來源正由歐美日製造廠快速往台灣、韓國、印度及中國移轉。全球前10 名的平面輸送帶依序大致為：(1)Conti-Phoenix(德國)，(2)Fenner Dunlop(英國)，(3)Goodyear(美國)，(4)HSR&A(韓國)，(5)YOKOHAMA(日本)，(6)日本阪東，(7)台灣鑫永銓，(8)韓國東一，(9)Bridgestone(日本)，(10)Price Rubber( 美國)。

景氣循環

橡膠輸送帶產業依其產品可概分為重型及輕型輸送帶，其中重型橡膠輸送帶主要用於工業物品之傳輸，例如鋼鐵業、水泥業、採礦業等，視運送環境而有耐油、耐熱、耐燃或長距離輸送等品質要求；輕型輸送帶主要係運用在一般自動化生產線，以輕薄耐用為主要訴求，主要用於運輸業、食品業、農牧業及一般製造業自動化生產設備等。以橡膠輸送帯產業之應用產業分析，由於應用產業分散，不受單一產業之景氣循環而影響需求，故並無明顯之景氣循環性。

成長性

輸送帶依其特性可區分為礦業輸送帶、航運物流用輸送帶、傾斜輸送帶、農業用輸送帶、工業用橡膠輸送帶及各式用途橡膠板。若屬應用在煤、礦、水泥、砂石及火力發電等領域之輸送帶，產業屬於天然資源開採，在資源有限且產業屬高度成熟期下，未來市場需求並無明顯成長空間。應用於航空物流業、農畜牧業及木材業等屬於橡膠輸送帶及橡膠板應用也相對成熟。

至於在客製化領域，配合客戶開發新應用生產技術較高，成長空間亦較高。