2012年2月16日

長期投資報酬率驚人但卻是一項極度違反人性的行為,需要的是遺忘而不是技巧....

最近閒著無聊在估算「長期」投資的報酬率可能的區間範圍.......
計算過程中,發現了一些問題....想來是不容易解決的.....主要是這實在是違反人性...
首先我們先來看看比較正面的例子... - 6184 大豐電
這是現金回報型投資人所極力推薦的個股...那很好奇這樣的股票
到底所謂的長期報酬率到底是多少?....先將所謂的長期定義在財報的資料週期內...
有就是所謂的八年內....這是一般投資人可以輕易取得資料的區間(再長的資料需要券商或
業內工作人員才能取得..)...

從這個角度來檢討所謂的年回報率的問題......
從下表中可以發現....淨值增長趨勢向上、ROE則是控制在18 ~ 20的區間。符合穩定的需求.......
假設自己是個傻瓜......只想要穩定現金回報,這間公司的確是好標的...
該公司的股利政策也是以現金回報為主...大致上都是配現金3元

我們來試算,這樣的公司...如果買進後就不管他了.....從92年開始持有到現在會得到多少得報酬率....
假設不幸在當年的最高點的購入...長抱後得到的報酬為130%(最低點購入196%)



檢查一下,各年度的長抱後的獲得比例(假設每年很不幸都是以最高價格購入)
除了第一年是負報酬率外...二年以上都是正報酬...而獲利的來源50%來自於
股利政策..另一半才是交易造成資本利得.....
















從資料上來看,長抱的確有其利基存在....管他風風雨雨....耐心是一種美德....
當然有正面的例子也會有反面的例子..................TFT LCD 的2409 友達就是負面的好教材...
淨值成長,ROE忽高忽低....每年都有賺錢..幾乎每年都有配有股利...

跟大豐電一樣,在2003年購入(最高點價位購入)....其中不論風風雨雨均抱住不動....
9年後的報酬率,居然是令人落淚的-43.6%。若當年有幸在最低點購入17.7購入...則報酬率變為 42% ...


這個報酬率的差異實在是太大了.............放在一起看.....
選擇公司所造成的報酬終值差異達150%的報酬率......
如果我們將Gap視為是選股的報酬率,那財務報表所呈現的公司是否強健就會變得很重要....









那問題來啦......挑出好公司是第一步....第二步是抱住不動....這是最困難的地方....
主要原因是兩個例子是兩種極端(一個是穩定回報、一個是趨勢向下)....
兩個都是後見之明......相信投資人在9年前多是選擇友達而非大豐電...
為什麼呢?.. TFT-LCD 前景光明啊...有線電視聽起來就讓人打哈欠.....

從事後的角度來看...我們都會很明智的選擇大豐電作為投資選擇並長抱不動...
但困難的是....現在要買進...買的下手嗎?.......
心中的疑慮不外乎...
1. 現在買進我還能得到跟歷史資料一樣的報酬嗎?
2. 該公司未來財務狀況仍能維持嗎?
3. 要在多少價位買進呢?
4. 每年3元的現金股利,一個漲停板就超過了....透過價位交易不是比較好嗎?...

這些問題.....存在每個投資人的心中....沒有答案.....
歷史只能告訴你過去已發生的事實...投資人要自己判斷會不會再發生...
就機率來講...答案是肯定的...但是抱不抱的住就是每個人的心理修為了.......
願每個人都能找到適合自己的方式.....


reference:股魚網

0 意見:

張貼留言