2012年1月21日

資產配置之唬爛理論

昨天跟PLEX創辦人Kai兄聊天,這位老兄已經在進行第二個網路創業case,目前進行的相當好,而且看起來已經抓到市場,為何會提到這,我發現這位老兄很聰明,不斷在試驗中探求方法然後修正,而且離成功愈來愈近,這讓我想起一句名言:真理檢驗的地方是現實,不是書本.我很多年就了解一個事實,聰明人無法在現實成功的原因,就是無法理解現實跟理論的差距,聰明人吸收很多理論,但應用在現實中卻很差勁,原因就是聰明人對現實的感知能力太菜了,知識只存在於書本中,而不是現實

在現實中,很多不是很聰明的人都在現實中獲得巨大的成功,都是因為在現實中培養實戰智慧,試問你要聽一個沒有經營過coeffee店的教授談論它烏托邦的經營理論,還是85'c創辦人跟你談經營方式ㄋ???只有實戰智慧才是真的,剩下的知識都只能出書販賣知識賺錢,反正也沒人關心這些知識在現實中能不能用到....

在投資領域存在很多烏托邦知識,資產配置理論就是其中之一,這觀念就是91.5%的投資績效跟資產配置有關,跟選股選時無關,是由 Gary Brinson 所得出的結論.資產配置觀念很簡單,假設你的投資組合有股票跟債卷,如果你的股票下跌,ˊ這時通常債卷就上漲,可以達到平衡風險的效果,讓投資績效大為增加,聽起來很有道理,在現實中卻是完全錯誤,下面就是其中之一案例:

REF:http://topforeignstocks.com/2010/12/11/composition-of-the-msci-emerging-markets-index/




























上面是MSCI在新興市場中的權重,分別是在2000年,到2010年,可以看到假設你是投資亞洲的經理,你在2000年照這index來配置資產,這時中國跟巴西的權重只有16.3%,到了2010年, 你就錯了,因為它的權重變成,34.5%,這代表你的資產配置完全錯誤,所以資產配置的參考指標會改變,而且改變巨大,投資的絕竅就變成"預測幾年後的資產配置",講起來很好笑,這是蝦咪資產配置理論,資產配置第一個大漏洞就是:


錯誤一:歷史是會變的,當時最佳的資產配置,未來未必是如此,歷史不會重複


另外一個超級大破洞就是在現實中,個人的能力圈是有限的,沒有人可以同時理解股票跟債卷市場,在現實中幾乎每個人都是在一個資產專精,譬如說現實中會看到股神或是債卷天王,但你並未聽過"股債"雙槍俠,因為股票就很多公司了,哪有精力去研究債卷,為了要避開風險而去投資債卷,你就會犯一個投資錯誤,投資一個你不是很理解的資產上,試問投資一項自己不是很清楚的東西,會帶來風險風散的效果,還是帶來更多未知的風險,當然是風險會增加,所以資產配置理論跟分散投資理論一樣,都犯了第二個大漏洞


錯誤二:個人投資能力圈是有限制的,對不了解的資產做配置只會造成增加風險


總之資產配置是烏托邦理論,在現實中真正的資產配置理論就是依照你的能力所及區分你懂的,跟不懂的


懂得配置多一些,不懂就不配置

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