2011年7月6日

擊敗walmart股,中國大賣場龍頭 -- 高鑫零售(中國大潤發+歐尚)(06808.HK)

高鑫零售(中國大潤發+歐尚)(香港股市).有時候我們常常會看到一些青少年犯一些錯誤,然後被警察逮到送到警察局等家長認領,通常電視台都會撥一個畫面,家長氣呼呼的開罵,有些家長甚至
直接在警察局開打,完全不留情面,這些青少年的問題歸咎最後的原因還是與家長的教育跟疏忽有關係,真正的原因還是家長,通常小朋友是單純的,他們都是模仿家長與朋友,所以家庭教育在初期的時候特別重要,很多家長都是在這時段出差錯,忘記了解自己的小孩,讓小孩發生偏差,最後才會發生在警察局開打的狀況,下次你如果看到有人在警查局對小孩動粗,你要先叫警察先把家長揍一頓,讓它們了解簡單的道理:是誰在教育子女ㄋ?

在投資領域也同樣出現的這狀況,我們知道大部份的投資經理會投資平庸,為何會如此,其實跟整個共同基金的設計制度有關,投資經理在投資時會遇到一個很離譜的受迫性失誤導致績效平平,也就是贖回跟申購機制,每當景氣崩盤的時候, 投資經理明明知道要加碼投資,但結果卻是換來投資人大規模的贖回,在低檔被迫做大規模停損的動作,在peter lynch傳記就有描述這情況,當他在度假的時候發生股市大崩盤,他就不得不停止休假,來應付投資人贖回的動作,調整投資部位.

另一方面當景氣熱得發燙時,投資經理人明明知道危險,偏偏這時候就會有投資人開始大規模的增加投資金額,投資經理不得不進入投資市場買一些比天價還低一點的股價(還是接近天價),最終就是買到估價過高的股價.一般基金原本是要發揮主動投資的理性精神,結果實質卻換來是被動投資,完全被一般投資人駕馭,基金看起是主動投資卻一點都不主動,投資經理人就像被一台巨型卡車拖著走,卻發現 buffett輕鬆騎著腳踏車,後面完全無負擔( 他的投資人是極為理性的),嘴裡咬著青箭口香糖,右手拿者可口可樂吹著口哨呼叫而過,當你發現投資經理績平平的時後,稍微思考一下在家長的案例, 是誰在教育子女ㄋ??(在低檔大量砍出贖回是誰ㄋ??)

第105家公司,高鑫零售(中國大潤發+歐尚)(香港股市),中國大賣場龍頭


















繼康師傅變成中國的食品與飲料巨人後,台灣的大潤發又變成了中國的Walmart,盤據中國的大賣場市場龍頭,連Walmart都被比下去,投資大師buffett就曾經因為錯過Walmart而損失幾百億美金,懊悔不已.零售業對一般人相當好理解,因為一般人每天都會接觸,對於了解這企業的運作有幫助.傳統零售界定為包括小家庭百貨店、前庭零售店、食品╱ 飲料╱ 香煙專賣、報攤、貨攤及其他小型獨立零售店在內的所有其他零售業態。據Euromonitor估計,家庭百貨零售市場為中國最大的零售分部,於二零一零年的總銷售額達人民幣31,680億元,或如下所示佔零售市場總銷售額的41%


家庭百貨零售.......41%
電子及電器.......  17%
家居及園藝 ......... 10%
混合零售商.........10%
保健及美容.............8%
休閒及個人用品.......7%
服裝及鞋類...........5% 
其他.................2%


儘管零售競爭日趨激烈,現代家庭百貨零售業仍相對分散在現代家庭百貨零售市場,由於中國幅員遼闊,加之基建及人力資源欠缺,故市場上僅有幾家真正意義上的全國性運營商。因此,中國現代家庭百貨零售市場呈現出少數全國性運營商與大量於單一省份或幾個省份運營的地區性運營商並存的特點。據Euromonitor估計,在整體家庭百貨零售行業,二零一零年五大運營商的綜合市場份額僅為8.3%,而十大運營商為10.9%及二十大運營商為13.0%



據Euromonitor估計,於截至二零一零年底,中國有超過3,600,000間家庭百貨零售店,其中僅3.3%為現代家庭百貨零售店。然而,按零售額計,現代家庭百貨零售則佔整體家庭百貨零售市場的絕大份額,此乃由於現代家庭百貨零售的店舖模式遠大於傳統零售店規模、提供更豐富的產品及擁有較高客戶普及率所致。據Euromonitor估計,於二零一零年,按銷售額計,超市及大賣場為中國家庭百貨零售市場的最大分部,分別佔市場的44.4%及14.0%,而其他家庭百貨零售商於二零一零年僅佔市場總銷售額的31.0%。下面載述二零一零年中國家庭百貨零售市場按銷售額劃分的分類:

超市.......44.4%
獨立小型家庭百貨店........3.9%
食品/飲料/煙草專營店.......5.2%
大賣場.............14.0%
便利店..........1.1%
連鎖前庭零售商..........0.3%
折扣店............0.1%
獨立前庭零售商...........0.1%
其他家庭百貨零售商...........31.0%

資料來源: Euromonitor


























根據資料,家庭百貨零售市場(包括現代家庭百貨零售業態以及小型傳統零售業態)為中國最大的零售分部。現代家庭百貨零售業態包括大賣場、超市及便利店。Euromonitor將大賣場、超市及便利店界定及分類如下:

大賣場 . . . . . .  大賣場為連鎖店或獨立零售店, 銷售面積逾2,500平方米,主要集中售賣食品╱ 飲料╱ 香煙及其他家庭百貨以及各類非家庭百貨商品— 根據Euromonitor的資料,二零一零年末中國大賣場的平均銷售面積為8,897平方米
超市 . . . . . . . . 售賣家庭百貨的零售店,銷售面積介乎400至2,500平方米之間— 不包括折扣店(被界定為銷售面積通常介乎400至2,500平方米之間、主要集中廉價銷售有限類別家庭百貨產品的零售店)、便利店及獨立家庭百貨店
便利店 . . . . . . 銷售各類家庭百貨的連鎖家庭百貨零售店,具有以下特點:
— 營業時間長
— 銷售面積在400平方米以下
— 位於住宅區附近
— 經銷兩種或以上下列產品類別: 視聽商品(出售或出租)、外賣食品(現成的三文治、麵包卷或熱食)、報章或雜誌、鮮花或盆栽、賀卡



大賣場的特點表現為零售區域大及通常位於高客流量的城區地段。因此,在中國設立一家大賣場為資本高度密集行業,需要大量資本投入到房地產及基礎設施建設。隨著最近幾年中國房地產價格持續上漲,建立新店所需的資本投入亦大幅增加。有據為證,根據中國國家統計局的資料,二零零九年中國商業樓宇的平均銷售價格上升23.2%,達每平方米人民幣4,681元,而二零零八年則為人民幣3,800元。二零零五年至二零零九年,商業地產每平方米的平均銷售價格以10.3%的年複合增長率增長。建立新的大賣場因此變得日益昂貴,這對潛在進入者而言為一個巨大的壁壘



大賣場行業佈局相對比較分散,由一些區域運營商經營。於該行業內,存在四家全國性運營商,據Euromonitor估計,二零一零年彼等合共佔有41.1%的中國大賣場銷售額。該等運營商為、沃爾瑪、華潤創業及家樂福。鑑於這些企業的全國性經營網絡,與所有其他競爭者相比將繼續保持其較大規模的市場份額。據Euromonitor估計,按二零一零年的銷售額計,高鑫零售(中國大潤發+歐尚)為中國最大的大賣場運營商,佔有12%的市場份額。下圖載列按銷售額計的中國十大大賣場運營商於二零一零年的估計市場份額:
















高鑫零售(中國大潤發+歐尚)這家公司是中國規模最大及發展最快的大賣場運營商。根據Euromonitor的資料,估計市場份額由二零零八年的10.6%增至二零一零年的12.0%。Euromonitor亦估計,按單店平均銷售額計,二零一零年為中國營運效率最高的大賣場運營商。高鑫零售(中國大潤發+歐尚)在二零零八年、二零零九年及二零一零年的單店平均年銷售額分別為人民幣3.13億元、人民幣3.09億元及人民幣3.23億元。這公司是向顧客提供舒適且超值的購物體驗,包括(i)提供品種豐富的優質食品及非食品商品;(ii)按國際標準營運大賣場,營造現代購物環境及溫馨購物氛圍;及(iii)設有第三方店舖及便利設施(如休閒餐廳、自動櫃員機、藥房及乾洗店)等互補性組合。



高鑫零售(中國大潤發+歐尚)以「歐尚」及「大潤發」兩大知名品牌經營大賣場業務。集團的最終控股股東歐尚集團及潤泰分別於一九九九年及一九九八年在上海開設其首間大賣場。於二零零零年,由於認識到彼等的兩個品牌能夠實現潛在協同效應,歐尚集團與潤泰決定訂立合營企業安排,以在中國共同經營「歐尚」及「大潤發」品牌業務。「歐尚」大賣場以分權管理體系開展營運,據此,各家大賣場的地方管理團隊(包括大賣場的店長及各處處長)可根據地方需求及要求自主管理大賣場。各家「歐尚」大賣場的管理團隊可根據當地顧客需求釐定若干類別商品的種類及數量,以及大賣場內有關商品的擺放,而無須經過任何上一級管理層審批程序。「大潤發」大賣場亦由各地管理團隊管理,惟以權力較集中的管理體系開展營運,「大潤發」大賣場內的商品組合、系列及擺放乃由各「大潤發」區域總部規劃及監察



高鑫零售(中國大潤發+歐尚)在全國31個省、自治區及直轄市中的21個開設了197間綜合性大賣場。於該等197間綜合性大賣場中,有136間為集團所租賃,49間為本集團自有及12間為承包店舖。於136間租賃綜合性大賣場中,有16間以「歐尚」品牌經營,而餘下120間則以「大潤發」品牌經營。於49間自有綜合性大賣場中,有25間以「歐尚」品牌經營,而餘下24間則以「大潤發」品牌經營。所有承包店舖均以「大潤發」品牌經營。下表載列本高鑫零售(中國大潤發+歐尚)於二零一一年五月十五日營運中的綜合性大賣場詳情:

地區                          綜合性大賣場數目                                   綜合性大賣場樓面面積(平方米)
                   「歐尚」大賣場    「大潤發」大賣場              「歐尚」大賣場    「大潤發」大賣場
華東 . . . . . . . . . . . . . . 34                  77                                            1,349,958.54       1,938,068.58
華北 . . . . . . . . . . . . . . 4                     25                                             124,989.76         593,384.73
東北 . . . . . . . . . . . . . . —                   19                                                    —                 554,060.16
華中 . . . . . . . . . . . . . .  3                      9                                              117,939.82         241,703.44
華南 . . . . . . . . . . . . . . —                    25                                                  —                   638,994.26
總計 . . . . . . . . . . . . . .  41                 155                                           1,592,888.12        3,966,211.17

界定區域如下:
華東:上海、江蘇、浙江、安徽
華北:北京、天津、河北、河南、山東、山西、內蒙古西部
東北:遼寧、吉林、黑龍江、內蒙古東部
華中:湖南、湖北、江西、重慶、四川、陝西、甘肅、寧夏、青海、新疆、西藏
華南:福建、廣東、廣西、海南、貴州、雲南
























綜合性大賣場挑選合適店址一直為取得成功的關鍵,且迄今為止仍是業務擴張計劃的核心。高鑫零售(中國大潤發+歐尚)積極物色符合嚴格標準的合適位置,以設立新的綜合性大賣場,並在有利的市場環境下,將於物色合適店址後開設新的綜合性大賣場。儘管高鑫零售(中國大潤發+歐尚)首先在上海及北京等一線城市經營大賣場,但已逐漸向人口稠密的二線及以下的城市包括南京、蘇州、杭州、寧波、濟南、合肥、東莞、武漢、常德、瀋陽、牡丹江、西安及蘭州以及一線城市的郊區擴張。有關綜合性大賣場的選址對本集團成功營運至為重要。於選址過程中,集團審慎周詳考慮以下主要因素:


— 人口密度、客流量及車流量;
— 客戶到達的便利性;
— 當地人口增長潛力;
— 發展潛力及未來發展趨勢;
— 估計居民消費能力及當地經濟發展水平;
— 根據預計銷售潛力估計的盈利能力及回本期;
— 營銷或戰略利益;
— 與周邊地區競爭對手的距離及其業績表現;
— 地盤特徵及與集團建築規劃的吻合度。



除大賣場經營外,高鑫零售(中國大潤發+歐尚)亦管理其綜合性大賣場內的商店街,將店舖空位租予第三方租戶。租戶提供的商品及服務與賣場所提供者互相補充,及包括品牌服裝店、鞋店、休閒餐廳、藥店、乾洗店、銀行服務及其他專營店等門店及服務。高鑫零售(中國大潤發+歐尚)的營業額來自銷售貨品98.1%及租金收入1.9%。營業額主要來自其大賣場的貨品銷售。就貨品銷售而言,主要向其供應商採購商品並於自身的大賣場中進行轉售租金收入來自向業務運營商出租綜合性大賣場的商店街空間,下面是這公司客人的平均消費:












零售業是競爭極為激烈的,尤其在中國經營大賣場的競爭非常激烈。這家公司面對來自其現時經營所在地及或會於日後開設新大賣場的所在地的大賣場、百貨商場、超市、專賣店、折扣店及其他形式零售業務的國內及國際商家的競爭。儘管互聯網零售營運商仍佔中國零售分銷的較小份額及在中國的整體市場普及率仍然有限,提供網上訂購及送貨上門服務的主要家庭百貨零售商日益增多,因此,亦面對來自互聯網零售行業的競爭



高鑫零售(中國大潤發+歐尚)擁有兩名最終控股股東潤泰及歐尚集團。集團於一九九八年開始在中國從事大賣場運營,當時集團的最終控股股東之一潤泰在上海閘北區開設其首家「大潤發」大賣場。潤泰的總部設在台灣,是一家多元化的集團企業,所經營的業務涵蓋多個行業,其中包括紡織、房地產開發、建造、房地產管理、證券及水泥製造。於一九九九年,集團的另一最終控股股東歐尚集團在上海楊浦區開設其首家「歐尚」大賣場。歐尚集團的總部設在法國,其從事五大核心業務,即大賣場運營、超市運營、房地產運營╱ 管理、銀行業及電子商務。其大賣場業務遍佈12個國家及地區(包括法國、西班牙、意大利、俄羅斯、中國及台灣)。


假設超額配股權未獲行使,吉鑫、CGC、Kofu、AuchanHyper及Monicole BV將成為集團的控股股東且CGC、Kofu、Auchan Hyper及Monicole BV將透過吉鑫於公司約51.94%已發行股本中擁有實益權益

CGC、Kofu及Auchan Hyper亦分別直接持有本公司8.61%、7.99%及9.89%的已發行股本。CGC由Kofu、潤泰新、潤泰全、Sinopac及Chang-Ching分別擁有16.38%、25.46%、42.25%、15.51%及0.4%權益。Chang-Ching由獨立第三方全資擁有而Sinopac由潤泰全及潤泰新分別間接擁有49.06%及49.06%權益及由Kofu直接擁有1.886%權益。

Monicole BV乃由Auchan Hyper間接全資擁有,而Auchan Hyper由集團最終控股股東之一歐尚集團全資擁有。



這家公司的基礎投資人Tiger Global,Owl Creek,Maxwell Hill Investments,Arisaig Asia ,Brookside,Carmignac Gestion,Gaoling Fund,General Atlantic,全部都是機構類型投資人,才剛IPO,大 家一想到walmart的歷史馬上就要躍欲試投資這一家公司,這家公司的的毛利率18.8%,債務╱(資產)權益比率為(-12%).潤泰集團最近吃下南山跟經營大潤發後,一躍已經變成巨大的企業,由於這家公司有在台灣經營大潤發的歷史經驗,對於中國經驗的拓展有些幫助,未來就看看它們能否拉開跟Walmart的差距,長期獨占鰲頭,下面附圖是中國的人均消費,未來還有很大的成長空間.在這開始之前,請這家公司先開個大潤發網站ㄋ?市值這樣大怎麼連個中國大潤發的網站都沒有ㄋ??哈哈...























The whole history of the world is summed up in the fact that, when nations are strong, they are not always just, and when they wish to be just, they are no longer strong


整個世界歷史是總結了一個事實,當各國都很強,他們並不總是公正,而當他們希望被公正時,他們便已不再強大
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1 意見:

匿名 提到...

Hey! I know this is kinda off topic but I was wondering if you knew where I could get a captcha plugin for my comment form?
I'm using the same blog platform as yours and I'm having problems finding one?

Thanks a lot!

Here is my weblog; cocoteros

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佳龍 報價(9955) 沒意見股 電子廢棄物回收的環保企業 環保
揚子江 報價(911609),BS6 沒意見股 民營造船企業 航運
四維航業 報價(5608) 景氣循環股 散裝航運企業 航運
晶電 報價(2488) 沒意見股 LED磊晶晶粒 LED
耕興 報價(6146) 收費站型公司股 電磁相容EMC測試 EMC
宏達電 報價(2498) 台灣民族英雄股 Smart phone品牌 手機
禾伸堂 報價(3026) 末升段炒作股 被動元件公司 零組件
F-中租 報價(5871) 跟投資創業公司一樣股 租任與貸款 金融業
F-紅木 報價(8426) 跟投資創業公司一樣股 精品名牌店之裝潢公司 奢持
神州數碼 報價(910861) 穩定公司 IT分銷與solution IT

香港/中國股市

周生生 00116 龜速布局中國股 時尚珠寶金飾的零售業 奢侈品
周大福珠寶 01929 衝很快股 亞洲最大的珠寶連鎖公司 奢侈品
亨得利 03389 安安靜靜股 大型零售名錶企業 奢侈品
Prada 01913 千里迢迢來中國撈金股 全球經典時尚品牌企業 奢侈品
Coach 06388 來撈金股 美國手袋品牌 奢侈品
九興控股 01836 默默辛苦工作股 精品鞋代工與品牌公司 奢侈品
米蘭站 01150 包二奶專用股 二手名牌包包零售店 奢侈品
神冠控股 01913 天知道腸衣可以這樣賺股 香腸腸衣(外皮)的企業 食品飲料
阜豐集團 00546 看來一直都低估股 中國最大的味精生產商 食品飲料
統一企業中國 00220 跟康師父PK股 中國食品飲料列強企業 食品飲料
青島啤酒 0168,600600 養老股 百年歷史的啤酒 食品飲料
華寶國際 00336 主席一直出貨股 香料香精的龍頭企業 食品飲料
張裕 200869,000869 養老股 亞洲最大的葡萄酒公司 食品飲料
旺旺 0151 一直不修正股 米果與食品企業 食品飲料
康師傅 00322 養老股 中國方便麵與茶飲料公司 食品飲料
貴州茅台 600519 賄絡專用股 醬香型的中國國酒 食品飲料
西藏5100 01115 跟投資創業公司一樣股 中國高端瓶裝礦泉水企業 食品飲料
雨潤食品 01068 主席投資太多股 中國領先肉製品公司 食品飲料
中國食品 00506 國家隊股 食品飲料製造 食品飲料
中國糧油控股 00606 一手包股 農產品加工企業 食品飲料
天福茗茶 6868 定存股 世界茶王 食品飲料
克莉絲汀 01210 跟投資創業公司一樣股 連鎖烘培公司企業 食品飲料
莎莎國際 00178 布局中國完整股 亞洲最大的化粧品連鎖店 零售
華潤創業 00291 穩定股 超市與食品飲料綜合企業 零售
佐丹奴 00709 積極布局中國股 平價服飾 零售
聯華超市 00980 盤據上海股 超市零售 零售
高鑫零售 06808 Walmart 靠邊站股 中國大賣場龍頭 零售
波司登 03998 沒意見股 中國最大的羽絨服企業 零售
達芙妮 00210 還ok股 中國品牌女鞋銷量第一企業 零售
小肥羊 00968 還不知道可以被併購股 著名羊肉火鍋連鎖餐廳 餐飲連鎖
味千中国 00538 最近亂搞股 日式拉麵連鎖 餐飲連鎖
全聚德 002186 擴張到後面還是靠一家賺股 中華老字號的烤鴨店 餐飲連鎖
大家樂 00341 布局中國龜速股 全球最大的中式連鎖餐飲集團 餐飲連鎖
上海醫藥 02607,601607 好股 中國領先綜合醫藥公司 醫藥
國藥控股 01099 會有一段好光景股 中國最大的醫藥分銷商 醫藥
同仁堂科 01666 沒有定位清楚的定存股 中醫龍頭同仁堂的子公司 醫藥
四環醫藥 00460 沒意見股 中國最大的心腦血管藥物企業 醫藥
微創 00853 競爭激烈股 中國最大的心血管支架企業 醫藥
創生 00325 沒意見股 中國創傷骨科產品領先企業 醫藥
廣州藥業 00807,600332 穩定股 中成藥 醫藥
騰訊控股 00700 無惡不作股 即時通訊與社群網 網路
世紀佳緣 DATE 沒意見股 交友與婚姻網站 網路
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金風 2208,2202 殺紅了眼股 中國風力發電設備商 能源
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