贏在何時??

股票投資,是投資將近成熟的公司,在公司成長有限之下,就注定投資本身是一個5000公尺的耐力賽.要在這種耐力賽贏得勝利,不能像跑100公司一樣,一開始就猛力向前衝,這樣馬上就會耗光所有體力.要跑好慢跑,要知道何時要躲在領先群內等待機會,何時又要一路向前衝,聰明的跑者都知道要充分調配好自己的速度.其實,投資股票也是一樣,在這樣漫長的投資週期,我們該如何調整我們的速度ㄋ,而那些傳奇的投資大師是如何做的ㄋ??

我們來先看一位投資長跑好手,巴菲特,他總共花了漫長的48年來跑這場遊戲,他獲得的報酬是5868倍,它的報酬是每年19.7%,而這場長跑遊戲的平均速度是9.4%(大盤平均值),也就是說,巴菲特這長跑選手的速度比平均多10.3%,不過這不是重點,重點是,它如何"調配速度",最終變成長期的贏家.

為了要了解這位長跑選手贏的方式,我們先看他"何時放緩它的速度","何時加速",就像一個拿著照相機的記者,捕捉肯亞長跑好手的調配速度技巧,看能不能看出一些技巧.我們來先看他投資大獲全勝的年份,看他如何大勝,我們取了贏了最多的8年來看看,發現一個線索,在這8年大勝的年份,有7年是發生在股票市場低迷的時候,也就是說,在空頭市場是巴菲特大勝的祕密,在大家輸得一蹋糊塗時,他卻大獲全勝,只有1年是例外.這相當於在長跑,大家氣喘呼呼時,他老人家開始衝刺,一馬當先.


那這位長跑選手"何時把速度放緩時"ㄋ?何時落後人群,答案相當意外,當大家衝刺時,這位長跑選手反而是輸多,以輸的最多的8年來看,它有6年是輸在大多頭市場,當股票市場暴漲,報酬暴增時,這位選手反而放緩它的速度,不會一味往前衝.所以,這位巴菲特選手成為傳奇股票大師的秘密在於,它的股票組合在股票市場低迷時,卻能大放異彩,當大家狂衝刺的時候,他卻把速度放緩,也就是說,它是贏在"空頭市場",他選的股票在空頭都是抗跌的,如消費股票,或是一些有價值的股票,於此同時,在多頭時,又能獲利.

**大勝**(巴菲特)
投資年份    大盤報酬    投資報酬    相對報酬  
1996年           (-11.7)          20.3               32
1974年           (-26.4)           5.5                31.9
1976年            23.6             59.3               35.7
1977年            (-7.4)           31.9               39.3
1981年            (-5.0)           31.4               36.4
2002年            (-22.1)         10.0               32.1
2008年            (-37.0)         (-9.6)             27.4
1969年            (-8.4)           16.2               24.6

**大虧**(巴菲特)
投資年份    大盤報酬    投資報酬    相對報酬   
1967年              30.9               11          (-19.9)
1975年              37.2            21.9          (-15.3)
1980年              32.3            19.3            (-13)
1999年              21                0.5            (-20.5)
2003年              28.7              21             (-7.7)
2009年              26.5             19.8           (-6.7)
2010年              15.1             13.0           (-2.1)
2012年              16                14.4           (-1.6)

除外,來看看另一位投資長跑好手,波頓,他總共跑了約28年,它的報酬是19.5%,而這場遊戲的平均值是13.5%,也就是他跑贏了約6%的平均值.同樣的,為了理解這位長跑選手贏的方式,我們來看他"何時放緩它的速度","何時加速".


同樣的,我們選取了大贏的8個年份,可以發現,有5次是出現在股市高漲狂飆時,也就是說,這位選手之所以獲勝是因為,大家在衝刺時,他比別人衝更猛.然而,來看看他何時落後,在最落後的8個年份中,這位長跑選手落後的時機並沒有蝦咪特別,落後一部分是在股市狂飆時,共4次,這也只是小輸,小贏,在股票市場風和日麗時,他輸了3次,還有一次是在大盤崩盤時,這也說明,他輸的沒有規則的,這位長跑選手,在股票市場,是贏在股市"多頭市場"時,因為他投資的是中小型股,在多頭時,會飆更兇.


我們來總結一下,這兩位股市長跑好手的策略,如果你是投資中小型股(波頓),你要在多頭市場大勝,其它時間表現普通就可以.以長跑來比喻,在長跑時,你要在衝刺階段贏過多數人.如果你是投資一些有價值的公司(巴菲特),如消費或食品等股票,你要在空頭市場大勝,在多頭市場,表現普通就可以.以長跑來比喻,當大家氣喘吁吁時,你要馬上衝刺,反而,當大家衝刺時,你只要保持正常,不要輸太多就好.

**大贏**(波頓)
投資年份    大盤報酬    投資報酬    相對報酬   
2000年           (-5.9)            25.8              31.7
1980年            32.9             58.0              25.1
1986年            25.8             47.8               22
1987年             7.3                28               20.7
1993年            27.3             46.4             19.1
2001年          (-13.3)            3.8              17.1
1982年             27               42.9             15.9
1999年              24.2             39.4            15.2

**大虧**(波頓)
投資年份     大盤報酬    投資報酬    相對報酬  
1990年                (-10.9)      (-28.8)      (-17.9)
1998年                   13.8        (-3.2)        (-17)
1991年                   19.3           3.1        (-16.2)
1981年                   11.8       (-1.6)        (-13.4)
1997年                   23.1         20.1        (-3)
1984年                   30.2         27.2        (-3)
1989年                   34.6        32.5         (-2.1)
1995年                   22.8         23.4           0.6