過年前，發生了一件匪夷所思的事件....就是中華電信入股華航取得 5.74%的股權....
這件事情一發生股價幾天內滑落到95.9 （99 -> 95.9 約 3.2%）預計年後仍會持續發酵...
從交易量異常暴增就可以猜測市場對這件事情投下反對票........


















不過投資這件事情應該要理性的來看待....而不是一點利空就急著出脫持股...一點利多就瘋狂湧進........
要回歸財報面來檢視這件事情的可能影響....
首先看一下 2610 華航的財報損益資料。








虧損最嚴重的年度為2008年的325億，最賺錢的年度為2010年106億....
從這個地方來看，華航的盈餘並不是十分穩定。
接著 2412 中華電的財報損益資料。








每年的盈餘幾乎維持在450億左右區間。整個盈餘表現穩定.......
故我們可以推測中華電信的盈餘大抵上是穩定在450億左右的區間.....
那華航的入股案，先不考慮後續是否有機會創造更大的收益...以認列虧損的角度來看..
到底中華電的盈餘會受到多少影響呢？....

用已知的資料：
- 入股：5.74%
- 最差的收益年度：虧損325億
- 虧損認列：325億 * 5.74% = 18.65億
- EPS影響：0.2 元 / 每股

用目前最差的狀況來看，也不過 0.2元的 EPS而已.....
用最近的本益比來看約 16倍左右....
那合理的影響大概是多少呢？...
16 * 0.2 = 3.2 元
99 - 3.2 = 95.8 元

也就是說若華航又再次發生325億的虧損，則中華電信認列虧損的情況下..
股價應合理反應到95.8元（前提是認同16倍的本益比）

而華航 2011 預估的 EPS為 +0.2元 ... 並非虧損的 -7.5元 EPS ...
市場卻以該消息為由大量出脫持股.....
這到底是個理性的理由，還是護盤結束的出脫藉口....