企業經濟特質-產業分析(8)

At 95% of American businesses, capital expenditures that over time roughly approximate depreciation are a necessity and are every bit as real an expense as labor or utility costs. Even a high school dropout knows that to finance a car he must have income that covers not only interest and operating expenses, but also realistically-calculated depreciation. He would be laughed out of the bank if he started talking about EBDIT.

———Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 1989.

巴菲特：

在95%的美國企業中，隨著時間下來資本支出大約會近似折舊，它是個必需品而且就如同勞工或水電費的支出一樣真實。即使是一個高中退學生也知道，為車子籌措資金，他的收入不只必須足夠支付利息和操作費用，還要足夠付真實計算的折舊。假如他開始講EBDIT的話，他將會被銀行嘲笑。

筆記：
EBDIT ( Earnings Before Depreciation, Interest and Taxes ) ：扣除折舊、利息與稅負前的盈餘，用於衡量一家公司償債的能力。而由於折舊費用不需要現有資金的支出，因此故意忽略它。

大多數的企業，隨著時間下來資本支出大約會近似折舊，這是什麼意思呢？我們可以同樣以買車的例子來說明：假設您存了100萬，號稱百萬富翁，今天您用現金買了一部100萬的車，這台車是您的資產，只不過它從現金變成了車，因此您今天仍然可以號稱百萬富翁；不過，要是過了5年，您還是可以號稱百萬富翁嗎？

您買下的汽車，它是會老舊的，我們從下圖的可以看到，汽車 ( 非運輸行業用 ) 的耐用年限規定是5年，讓我們不考慮殘值等其它因素，直接假設您這台車用了5年後就報廢，意思就是5年後價值等於0，也就是說5年後您就變成0元富翁。

(汽車耐用年限，資料來源：經濟部投資業務處，http://www.dois.moea.gov.tw/html/aboutlaw1-27.htm。)

當然，您也不會前4年是百萬富翁，第5年才突然變成0元富翁，所以我們加入簡單的折舊概念，讓您的車每年折舊20萬，這樣一來，您第1年後就變成80萬富翁，第2年變成60萬富翁……依此類推，第5年才變成0元富翁。所以您當初一次花100萬元現金買車，可以把它當成分5年每年花20萬的現金，也就等於折舊了。

在上述例子的前提下，假如您想永遠當個有車階級，那麼您每年至少要想辦法賺到20萬元，因為第5年您的車子會報廢，到時您得重買一部車，所以您得重存100萬去買。而如果再考慮油錢、維修費、保養費的話，您要存的錢就更多了。

企業也是這樣考慮事情，想要一直維持營運，總不能幾十年後機器報廢就停止生產了吧，因此企業也會一直存錢，以便之後可以買新設備，它不會蠢到把要存的錢拿去花。

不過有些借款人可不這麼想，他們發明了EBDIT這個詞，忽略折舊、利息和稅負，然後去計算公司的償債能力。以前面想永遠當個有車階級的例子來說，假若一個這樣的人跑來找您借錢，他說他每年都賺20萬元，所以您可以放心地借20萬元給他，5年後他就會連本帶利歸還，您會相信嗎？當然不會，除非他5年後不想開車了。同理，投資一家企業也是要這樣評估。

reference:Wizark Shipyard-alphasd
blogger:http://www.wizark.com/blog/?p=387

author:Frank Lin (林志鴻)