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2012年2月9日

生日吃蛋糕,肚子餓買麵包就去這一家,中國最大的連鎖烘培公司之 -- 克莉絲汀(1210.HK)

在投資市場裡,大家最羨慕的是投資的贏家,總能擷取大部分投資市場的財富,這群人統稱為"投資贏家",從歷史的觀點來看,這些人有對沖基金經理人,個人投資人與部分共同基金經經理人...等等,少數人獲取投資市場的財富,這看起來似乎是一種事實,但卻是錯的,因為投資的贏家其實所賺不多,這些去賭博的人,從賭場賺到的錢遠低於"真正的投資贏家",蝦咪是真正的贏家??

答案是 "叫你去賭博的人",也就是所有投資產業的周遭人,這些所佔投資行業的產值實在是相當驚人,我本來要統計一下這產值,但實在是相當困難,因為要切割投資行業是不容易的,所以就作罷,這些產業實際上都是由投資人的血汗錢所供養,在這體系裡有,證卷商,投行,金融媒體....等等,無數的行業都跟投資有關係.看看一下投資人的錢都養了哪些人,譬如證卷分析師,產業分析師,投資經理,證卷營業員,財經節目主持人與來賓,投資名嘴,投資書作者,投資軟體研發人員,投資教育公司....等等.這些人才是真正的贏家,而且只贏不輸,因為他們沒去投資市場賭博,卻可以得到投資人資金的供養


在投資市場裡的錢都餵給了"賣鏟子的人",而實際去挖金礦(去投資市場賭博的人),挖到的黃金卻不多,所以這是相當奇特的,看來賭博行業贏家永遠是"賣鏟子"的人,也就是慫恿你去投資市場賭博的人....哈哈....最近天氣超冷,來去買個麵包來吃補充熱量,來介紹準備要在香港上市台資企業的的"克莉絲汀(1210.HK)",市場在大陸的烘培公司,主要做蛋糕跟麵包




在中國,人均可支配收入及食品消費性支出持續增長,對西方生活方式及西方食品的接受程度日益提高,加上食品原料價格不斷上漲,共同推動了烘焙產品銷售額之增加。烘焙產品可大致分類為蛋糕、麵包、月餅及點心四類.據Euromonitor報告,烘焙產品之銷售額預計將由二零一零年之約人民幣969.67億元增至二零一三年之約人民幣1,403.21億元,複合年增長率約為13.1%,下面是烘培分類的介紹:


蛋糕及麵包
中國烘焙產品銷售中,蛋糕所佔比重最大。於二零零九年及二零一零年,蛋糕佔全國烘焙產品的銷售比例分別為約36.8%及36.4%。二零一零年蛋糕銷售額達到人民幣353億元,較二零零九年增長約11.1%。與麵包及點心不同的是,大量蛋糕用於慶祝生日,或在各種喜慶場合作為禮品饋贈予親朋好友,以及日常作為早餐、甜點食用。在不同經濟發展水平的城市都有較穩定的消費量。近年來,蛋糕產品種類顯著增加,如巧克力蛋糕、水果蛋糕、冰淇淋蛋糕及果醬蛋糕等。

中國消費者健康意識的不斷增強是麵包銷售額增加的主要原因,消費者意識到麵包(其中包括全麥麵包、白麵包、麥芽麵包及法式麵包等)是一種高營養價值的健康穀類食品,例如,麵包的含糖量較蛋糕、點心及月餅更低(糖是一種可促發糖尿病等疾病的成份)。因此,烘焙產品生產企業正加快推出健康麵包新產品,如強化營養麵包、保健麵包,高纖維麵包、營養雜糧麵包、雞蛋麵包、五穀麵包等。全麥麵包的銷售增長尤為顯著。鑑於中國城市化進程和顧客對健康食品的需求,Euromonitor預計未來三年麵包消費總量將維持約13.7%的年平均增長率。到二零一三年,全國麵包銷售額有望達到約人民幣218億元,佔整個烘焙市場的約15.5%。


月餅
作為中國傳統飲食文化的一部分,月餅幾乎是國內家庭中秋佳節的必購食品。由於該季節性特點,於中秋節前後期間(即通常為八月至九月底前後,視農曆而定)對月餅的需求非常高,但每年整體需求則保持穩定。無論在城市還是在農村,月餅均會吸引大量消費者。原料價格上漲引致產品價格上漲,對銷售額產生正面影響。此外,相較其他類別烘焙產品,月餅的銷售渠道更為豐富,包括電子商務、酒店餐飲、郵政及企業團購等,從而推動月餅銷售額的整體增長。

由於生活水平不斷提高,加上月餅生產企業在提高質量、豐富產品種類及營銷推廣等方面所作努力,近幾年來有多種月餅新產品推出。創新的月餅品種包含高端元素,如冰淇淋月餅及咖啡月餅,從而推動了銷售額的增長。二零一零年,全國月餅銷售額達約人民幣141億元,較二零零九年增長約11.5%,整個烘焙產品市場的約14.5%。預期月餅的銷售額於二零一三年將達到人民幣205億元,佔全國烘焙產品市場的約14.6%。


點心
點心以品種繁多為特點,產品的推陳出新和多樣化是推動點心銷售額在已有銷售規模基礎上保持穩定增長的重要因素。根據Euromonitor資料,預計未來三年,點心的年平均增長率將達到約14.0%,二零一三年銷售額將達約人民幣484億元。



就人均年度消費而言,中國落後於其他發達國家,在2010年,中國人均烘焙消費量(千克)約4.2,美國約36.7,英國41.9,日本約21.8,台灣5.1,韓國5.6.在市場競爭方面,中國烘焙行業發展迅速且市場競爭激烈,然而中國烘焙市場迄今並無主導國內市場之領先品牌。烘焙企業大多選擇於其各自所在地區開展營運此外,由於烘焙行業准入門檻相對較低,故中小型烘焙企業佔據大部分烘焙市場份額。在烘焙產品的分銷渠道方面,目前在中國,烘焙產品主要通過烘焙餅店、超市╱ 賣場以及獨立食品商店三個渠道進行分銷。以下是這三個通路的差異:

烘焙餅店
烘焙餅店之所以成為烘焙產品最主要的銷售渠道,是因為其門店數量、區域覆蓋範圍令其具有更高的市場滲透力,更便於顧客在工作場所所處的商務樓下、住宅小區門口、火車站、繁華商業區購買到新鮮的產品;此外,烘焙餅店在經營模式及產品定位,諸如獲取市場信息、顧客反饋及針對性推出新產品等方面更具靈活性。不僅如此,相比賣場及獨立食品商店,烘焙餅店現場烘製或當天配送的西點在新鮮度、口感及品種方面也更能獲得消費者青睞。根據Euromonitor資料,於二零一零年,透過烘焙餅店銷售的烘焙產品佔烘焙產品總銷售額的約55.0%,預期於二零一零年至二零一三年,該銷售額將以約13.6%的複合年增長率增長,於二零一三年達至約人民幣781億元,佔中國全部烘焙產品總銷售額的約55.7%。


超市╱ 賣場
根據Euromonitor資料,於二零零九年至二零一零年間,通過超市及賣場銷售的烘焙產品佔全國烘焙產品總銷售額的約32.3%,於二零一零年達到約人民幣313億元。知名的國內外連鎖超市、賣場和便利店在中國各級城市快速擴張,隨著近年來其於零售市場總額的比重不斷提高,現已成為中國零售渠道的重要組成部分。超市及賣場乃包裝類烘焙產品的最主要銷售渠道。部份製造商已在超市中開設自己的分銷點。該等烘焙餅店借助超市及賣場的網點及其客流吸收了相當可觀的顧客群。超市內設立的該等烘焙餅店亦已成為消費者購買新鮮手工烘焙產品的主要場所之一。儘管該等烘焙餅店提供的產品一般較其他烘焙餅店更為便宜,但其在產品種類及品質上通常不及專業化的烘焙連鎖店,而且由於大多數該等烘焙餅店銷售的產品為中低端產品,因而較難吸引比較了解各式糕點及購買力較強的中高端顧客。根據Euromonitor報告,預計超市、賣場及超市內設立的烘焙餅店在中國所佔銷售份額將穩步提高,未來銷售額自二零一零年至二零一三年保持約13.0%的複合年增長率,二零一三年將達至約人民幣452億元。


獨立食品商店及其他
獨立食品商店所佔銷售份額在過去幾年中呈下降趨勢。由於受迅速擴張的超市、賣場、便利店、烘焙連鎖店及電子商務等替代渠道的衝擊,獨立食品商店在銷售烘焙產品方面處於劣勢。根據Euromonitor資料,二零一零年至二零一三年,預期獨立食品商店佔全部烘焙產品銷售額的份額將下降近0.7%,於二零一三年將佔全部烘焙產品銷售額約6.9%,約合人民幣97億元。

其他銷售渠道
主要包括食品服務、團購(如學校、醫院等)、企業內部直銷、在線購買以及郵政訂購(主要為月餅銷售)等。



烘焙食品連鎖企業經營者一般都擁有自己的連鎖品牌,主要通過自有門店和特許經營模式發展門店網絡。鑑於自有門店更易於管理,前十大烘焙連鎖店普遍採取自有門店經營模式而非特許經營模式。另一方面,中國的烘焙行業競爭激烈而高度分散,且准入門檻相對較低。迄今為止,中國尚無具全國領導地位之連鎖品牌。多數競爭對手僅局限於在中國特定地區開展業務,排名前十位的公司均屬地區性質。根據Euromonitor資料,於二零一零年,全國烘焙餅店介乎約50,000至70,000家,排名前五位的烘焙連鎖店僅佔烘焙產品總銷售額的約6.2%


受益於近年來中國烘焙產品市場的迅速發展,儘管市場整體由中小型烘焙門店佔據,但享有極高業界聲譽的領先烘焙連鎖運營商已開始推行連鎖化、規模化及品牌化的發展策略。下表列示於二零零九年及二零一零年按門店數目及銷售額計算之國內十大烘焙連鎖運營商。



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克莉絲汀(1210.HK)"是中國領先之烘焙產品連鎖經營商。根據Euromonitor之資料,於二零一零年十二月三十一日,按收益及零售門店數目計, 克莉絲汀(01210.HK) 擁有及經營中國銷售烘焙產品的最大零售連鎖店之一。這家公司自一九九三年起開始生產及銷售烘焙產品,為最早進入中國市場之外商投資烘焙企業之一。 克莉絲汀(1210.HK)" 通過龐大之多渠道零售網絡(包括22個城市合共898間零售門店)提供一系列烘焙產品,這公司在長江三角洲地區之黃金地段及主要城市進行營運,分別包括上海、江蘇省及浙江省之513間、232間及153間零售門店。 克莉絲汀(01210.HK)擁有可隨時擴容及一體化之基礎設施,以支持豐富之產品線及龐大之零售網絡,產品主要在其中央烘焙工廠生產.


克莉絲汀(1210.HK)"之多渠道零售網絡主要由好鄰居店(2010年佔97.2%)、地鐵店(1.6%)及旗艦店(.2%)構成.好鄰居店為克莉絲汀(01210.HK) 最重要之零售形式,主要位於人口稠密之居民區,擁有由家庭消費者構成之穩定客源。 克莉絲汀(01210.HK) 亦經營地鐵店及旗艦店,二者分別針對不同顧客群體,例如需要小吃或快餐之白領人士。 克莉絲汀(1210.HK)" 策略性地將其旗艦店設於品牌眾多的區域,旨在提高品牌知名度及推出新產品。克莉絲汀(01210.HK)將該等店舖類型與公司之策略性店舖選址相結合可提升市場滲透力度。 克莉絲汀(01210.HK) 所有店舖均為直營,以便有效控制及提升經營效益,亦通過其網店銷售產品,且正計劃尋求與大型超市及連鎖便利店合作,進一步擴大及多元化銷售渠道。


克莉絲汀(1210.HK)" 提供約1,333種麵包及蛋糕、約29種月餅及約194種點心,各零售門店平均每天提供逾100種不同產品。此外,亦生產及銷售一系列其他食品,例如大豆胚芽乳及蒟蒻果凍,下面是其2010年產品分布與描述:



麵包跟蛋糕   69.2%
月餅  14.1%
點心  12.1%
其他(如冰淇淋,果醬,蒟蒻等等)  4.6%


麵包及蛋糕
自一九九三年開始生產烘焙產品起, 克莉絲汀(1210.HK)" 已開發並推出各式各樣之麵包及蛋糕製品,以滿足顧客不斷變化之口味及喜好。 克莉絲汀(01210.HK) 正開發一系列歐式麵包新品,選用較少牛油及糖製成,以迎合消費者不斷變化之喜好及日益加強之健康意識。克莉絲汀(01210.HK) 銷售382款麵包製品,包括小圓麵包、牛角麵包及吐司,以及提供735款適合不同節假日場合顧客需求之蛋糕。

月餅
克莉絲汀(01210.HK)主要於八月至十月初之中國中秋節生產及銷售月餅,公司也開始生產及銷售含有小麥胚芽及蒟蒻之月餅。公司銷售29款月餅(僅於中秋節期間提供)

點心
自一九九三年開始生產烘焙產品起, 克莉絲汀(01210.HK) 已開發並推出林林總總之點心,主要點心產品包括蟹派、蛋卷、年輪蛋糕、銅鑼燒、酥類及餅乾 ,銷售156款以上點心產品。

其他產品
克莉絲汀(1210.HK)"生產及銷售非烘焙產品,最初生產大豆胚芽乳等產品作為烘焙產品之補充,然而公司正加快引入新型高收益非烘焙產品,作為特色產品線。主要非烘焙產品有大豆胚芽乳及蒟蒻果凍。


在定價與顧客方面,  克莉絲汀(1210.HK)按成本加利潤基準,並計及其競爭對手類似產品之價格定價,根據該等因素及其他一般市況定期檢討並調整公司之定價客戶定位於中高端零售消費群體。  克莉絲汀(1210.HK)" 大多數烘焙產品透過零售門店售予零售顧客,顧客主要為惠顧門店之個人顧客。此外, 克莉絲汀(1210.HK)" 為其產品,尤其是月餅產品開發大批企業客戶,並計劃尋求與大型超市或連鎖便利店等批發客戶合作。銷售對象主要為長江三角洲地區(2010年包括上海約佔68.9%、江蘇省20%及浙江省11.1%)之顧客。


克莉絲汀(1210.HK)"這家公司也是準備在香港IPO,2010年他的毛利率有50.5%(麵包與蛋糕約44.4%,月餅73.2%,點心55.9%),經營利潤率有9.%,.股本回報率(定義為權益持有人應佔溢利佔平均權益之百分比)於2008至2010年分別是22.5%,17.4%,12.3% ,2008年到2010年每日每平方米收益約為人民幣 50.8 47.4 52.4,不過他的收益來源約有53.2%來自兌換提貨券銷.

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