2011年12月4日

小心,價值股到最後都變成 -- 水餃股

投資人有時會誤信一些未經思考的投資觀念,推薦你價值股,他們所謂的價值股都是大家耳熟能詳的股票,由於很多人共同取暖的結果,看起來這些公司都很安全,畢竟公司很大又常常派發股息,可是這樣算是有價值嗎??當然不是,通常你只要講到價值股都是相當不妙的象徵,為何會如此ㄋ??下面就講序一個公司的發展,看看企業進化史

通常企業一開始由於是在新興產業,所以營收跟盈餘都是大幅成長狀態,這是企業最輝煌的時間,幾乎只要有企業加入競爭都能獲利,不管體質健全與否,這時候大家都被歸類成成長股,由於是新興產業,所以一般人對未來的期待相當高,這時公司的本益比就相當的高,當然背景是它的盈餘增速相當快.但當進入第2階段時,由於競爭激烈,毛利率開始減少,這時就會展開清出後半端的競爭者,出現一到兩家公司的壟斷,這時由於態勢已經相當明顯,而且大局已定,只有一兩家公司可以吃光所有這產業的獲利,但此時產業通常都已經相當穩定,不會有成長,這時由於成長性的問題,公司的本益比都不會太高,股價不會像成長期這樣誇張,但領有豐沛的股息,這時就會被歸類成價值股.

當價值股被確認以後,雖然這些企業看起來無堅不摧,但到最後都會被新興的創業公司消滅,不管是新科技或是新的商業模式使然,所以每過幾個經濟周期以後,以前被人稱為價值股的都慢慢消失,有些被剃除在成分股之外,總歸來說這些新東西都會摧毀你所謂的價值股,讓它們變成水餃股,因為歷史就是如此,沒人能例外.

一般人可能很難想像中華電信或是台積電會變成水餃股,這公司看起來相當穩定,可是回顧歷史時,你就會恍然大悟,從椅子摔下來,在以前可是沒有手機的,那時用的是B.B call跟公共電話,在那年代你很難想像人手一機的狀況,另外講到台積電,你可知它們都是在使用電晶體製程,但在電晶體發明之前,那可是真空管的年代,所以時間一拉長,很多東西看似很穩定其實都只是歷史的一段小部分,所以當你聽到大家都說價值股時,你要小心,況且價值股股價時常低迷加上現金股息後未必可以在4年為一個周期的經濟環境中擊敗大盤,時間愈走,所有的價值股最後無可避免的都會變成......水餃股........

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