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2011年5月20日

中國領先的水泥大廠之一 -- 台泥國際(01136.HK)

"0.1%現象"在商業與決策是一個極度弔詭的現象,很多企業或是投資人會被莫名奇妙不可知的力量重重一擊,大部分的決策是依照99.9%的資料來決定的,偏偏就會有遺失的0.1%,重要到幾乎可以把你擊垮,當你發現它時已經來不及了,很多商業巨人就是這樣倒下來了,很多投資也因此受到重大的傷害.

像最近的熱門的facebook在一開始也不過只是在校園,那時最大的還是myspace,註冊人數遠大於facebook,facbook只是一個小鬼,當然最後myspace發現它漸漸壯大已經來不及了.Walmart在Kmart還在是美國零售巨人的時候也不過是區域的商店,同樣的結果巨人發現時,已經來不及了.台灣的HTC也是有同樣的結果,市值已經超越Nokia,如果單純以手機企業來評估,它已經是市值最大的手機企業.很多一開始名不見經傳的0.1%最後都把巨人擊倒,你以為巨人沒發現媽?當然是錯的,它們有發現,只是把它歸類於99.9%,而不是那足以讓巨人倒下的0.1%,如果他被歸類成0.1%,勢必會招到大型企業的攻擊,讓它倒地不起,只是0.1%是神秘不可測的,從歷史觀之,也沒有人可以預測.

在投資風險控制也同樣會有這0.1%,你無法預估的天外飛來的事情會讓你投資損失慘重,要預測這0.1%的風險是很困難的,它很難被理解,由於全球化的關係,你的風險可能是在全球的一個不知名的角落,你無法預知,所以面對這0.1%態度是不一樣的,投資所有的精力還是要注意99.9%的風險,當0.1%發作時讓大家 投資損失慘重時,每一個人都紛紛倒下,你還留一口氣,你就是最大的贏家,這就是處理0.1%原則,避險是毫無用處的,不可知代表你無法避險.

第63家公司,台泥國際(香港股市),














昨天講到中國的經濟是水泥經濟,這是國家剛發展的初期,中國的經濟成長完全是靠基礎建設跟房屋,幾乎沒有科技跟技術含量,是最原始的模式,這很像台灣的6,70年代,靠代工雨傘,鞋子,腳踏車來賺外匯,相當的辛苦.最近它門也跟台灣,香港,韓國一樣密切注意房市崩盤的危機,如果看看它門平均的人民所得是低得可憐,再對比炒得火熱的房屋價格,人要買個房子都相當困難,很多中國的財富是藏在國家的企業上,雖然中國慢慢成長,一般人民卻沒有享受應有的財富,財富並沒有轉移到人民身上,都聚集在少數有特權的人,一般人還是買不起房子,房屋炒這樣高,連中國政府也受不了推出"保障房",來打擊炒房熱,如果用常識就知道勢必會有一個泡沫發生.


中國正走向台灣的初期:城市化,未來超過200萬居住的人口城市應該會超過幾百個,一些鄉下的人會慢慢的往城市靠近,所以這城市化會帶來建設商機,只不過這是慢長螺旋式的過程,非一蹴可及.除了城市化以外,中國西部跟東部沿海的基礎建設差距是極為大的,勢必為了要均衡發展考量,也會投注一些資源在大西部開發,這就是兩項主要的水泥業可能的機會.


只不過長期以來中國對固定資產投資過高,連經濟學家羅比尼都發現這樣的狀況不可能一直下去,泡沫隨時會發生,中國出現很多空的基礎建設,在加上炒房被國家壓抑住,所以未來勢必會有一段很長的修正期,除了這以外,中國要整頓取締充斥市場大量低效小型生產商的過剩產能,取而代之是處於區域及全國領先地位的大型企業高效設備,提升整個行業的效益,如果你不在前面幾家大公司,很可能就被掃出去,因為中國是政府主導型經濟而非市場自由經.


台泥國際這家公司主要銷售水泥及熟料分別佔總銷量59.1%及35.6%,而其餘則為礦渣粉。設施分佈於廣東省、廣西自治區、福建省、江蘇省、雲南省、四川省、遼寧省、貴州省、安徽省及重慶直轄市,現有業務覆蓋中國大陸十個省份。從2010年排名來看,它是中國第6名



2010 年大陸前十大水泥業者產能
排 名 水 泥 業 者 產 能 (百萬噸)

1 海螺水泥102.77
2 南方水泥70.15
3 中聯水泥46.53
4 冀東水泥44.98
5 中材國際43.15
6 台灣水泥41.20
7 華潤水泥37.11
8 華新水泥30.57
9 山水水泥29.36
10 紅獅水泥26.04


我記得台泥剛去中國的時候是第1,由於中國政府主導水泥行業整合,所以讓中國很多國家水泥企業變成龍頭企業,所以政府主導意味極為濃厚,為了要搶佔前幾名,併購是最快方式, 像台泥國際就透過收購將業務擴展至江蘇省及廣西壯族自治區後,於二零一零年完成併購Upper Value Investments Limited,這是中國水泥行業其中一項最大的收購活動。


台泥國際的水泥廠有Upper Value,,英德,貴港,福州,句容,柳州,香港等水泥企業,主要聚焦還是在華南珠江三角洲較富有的地方,如廣東省等,參予城市化的工作,它的毛利率約至18.8%,資產負債比率 48.4%,資本資出在最近一年也是相當的大,主要持股人是TCC International Limited 56.49%,這就是台泥的佈局,除了這以外,嘉新水泥也持有台泥國際15.94%.


中國的發展受益最多的除了中國人以外就屬台灣人,香港人跟美國人,台灣的傳統產業都在中國找到第2春,再加上台灣科技業本來就在世界的領先群之內,是最幸運的,台灣有幾百萬人在中國工作, 一些是科技業的人,一些則是傳統產業.香港人也同樣受益,香港人對於時尚的敏銳度在華人世界是第1的,未來勢必在中國有領導時尚的機會.美國人則是透過跨過企業在布局而間接受益,雖然最近中國的保護政策阻隔巨型企業,不過該撈到的還是有撈到,哈哈..





Circumstances ,what are circumstances? I make circumstances

環境 , 什麼是環境?我創造環境

~Napoleon~






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