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2011年4月30日

盈餘跟不上股價股,零售跟紡織等綜合企業 -- 潤泰全(2915.TW)

.ETF(一籃子股票)投資被稱為"不用腦"分散投資術,這聽起來有道理,偏偏這違反不付出就無所得的歷史原則,那到底哪理出錯了ㄋ?驚人的結論是EFT是需要用腦,而且它是集中投資.假設你買了台灣50成分股的一籃子股票的EFT,你會想,真好!不用腦就會有一般報酬,天底下有這樣好的事??

仔細了解台灣,你會發現科技股佔權重最多約5-6成,所以你買台灣50,其實買的是科技股的EFT,你看好台灣,實際是看好科技產業,而且你已經悄悄的做出產業選擇,只是你忽略他了.由於全球化的關係,以一支iphone為例,美國負責研發跟品牌行銷,台灣做零組件跟委外代工,韓國和日本也有提供相關零組件,然後中國生產,最終從中國將成品運往全世界.所以這代表什麼意涵,源頭是在美國,你買台灣50,看好的卻是美國的科技股,最終你EFT選的國家是美國,而且你還集中在科技股.全球化已經將國家的邊界概念模糊掉了,事實上每個國家都有擅長的產業,以至於你選的不是國家,而是產業,而且是高度集中選擇單一產業,如果你投資台灣50,你也許該問問自己,為何看好美國的科技產業,因為從歷史看,任何產業到最後一定會沒落,科技產業不會例外.

選EFT在全球化的眼光與國家產業分工的面向看,最終還是集中投資,就像你投資巴西EFT,其實你看好的是原物料行業,結果你還會發現全球原物料需求最多的是中國,巴西提供原料都是給中國,搞了半天你是在投資中國.雖然國家的概念變模糊了,但還是有投資的能人異士可以明智的選擇國家來提高投資報酬,這裡面有投資大師jim rogers,這位老兄時常周遊列國來尋找機會,還有新興國家教父mark mobius,更早之前投資日本的John Templeton,這些人判斷國家的機會異於常人,勢必有異於常人非凡的努力,才可以判斷一個國家有沒有搞頭.

第45家公司來介紹潤泰全(台灣股市),大潤發的持股人.

























潤泰全這家公司主要是做布料跟量販零售的企業,其中你一想到紡織業就知道跟虧損脫不了關係,紡織是辛苦的行業,我以前也曾經在紡織廠打工過,環境熱得要命,所以已經是夕陽產業,但是講歸講,千萬不要覺得這真是夕陽,像服飾的零售雖然整體獲利普普,但也可以讓一個人變首富,如日本國民品牌Uniquo的創辦人也可以變首富.


潤泰全的另一個事業主要就是"大潤發",就是我們假日常常去逛的大潤發,不過潤泰全已經把大部份的股權賣給外資,所以只有少部分還在潤泰全身上,其實像這種大型的量販店規模是很重要的,規模大才可以衝出獲利的損益平衡點,台灣面積小,沒像美國的walmart,可以開很多店,把成本壓得很低,所以你就可以知道台灣大潤發的獲利普普,下面是其收入:













潤泰全專門織造格子布、牛津布、疋染布、彈性布、法蘭絨布及印花布等,所產布類大部份外銷,少部份內銷.產品外銷遍及美國、加拿大、墨西哥、歐洲共同市場、香港、韓國、日本、孟加拉、斯里蘭卡、菲律賓、新加坡、印尼、中南美洲、中東、澳洲、非洲等.市場佔有率約佔出口總值的 2.39%



量販店投資的金額往往高達上億元,從業人員動輒以百人計,加上賣場所需要之土地也高達上千坪,因此營運上有其困難.近年來消費者變得更為精打細算,量販店業者又必須不斷地透過促銷與折扣,來營造「物超所值」的消費感受,簡而言之就是辛苦, 依據AC Nielson 調查顯示,台灣人日常支出以在量販店消費最高,佔50%,其次是便利商店佔20%,所以量販的量是很大的,它在台灣的主要對手是家樂福跟愛買.


潤泰全本業是虧損,長年獲利都是靠業外收入來支撐,業外只要是持有中國大潤發約10幾%的股權,這是他主要獲利來源,如果用"臉紅"的比喻,這是投資公司拉, 今年中國大潤發將在香港IPO,所以勢必熱鬧非凡,不過還是要注意這獲利貢獻度,以現在來看只是小賺 , 中國量販店市場發展空間仍大,未來中國大潤發將隨分店數的高速擴張致使營收大幅成長。大潤發在大陸通路市場很吃香。根據市調公司Worldpanel調查,發現去年大潤發在大陸的通路市佔率,為所有單一品牌通路之首,勝過全球最大連鎖通路沃爾瑪與華潤萬家


潤泰全的紡織毛利率17.38%,量販部毛利15.61%,負債佔資產比率46.15%,這些年的獲利都是靠業外收入來撐,股東權益報酬率只有5.53%,潤泰全也有做其他如營建等事業,不過都沒特別發展.


最近有一家大陸外資零售業也偷偷幹壞事要衝市占率,這很像中國的網路公司,不幹壞事很難贏,這就是在中國生存的秘訣,在教科書不會教這個,所以未來中國大潤發會不會一路"向北走"還有待觀察,連walmart這種怪獸都輸大潤發,所以裡面勢必暗潮洶湧,脫離一般教科書的範疇,哈哈....







從來愛都不知它的深度

非得等到別離的時候

~先知~

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